首長國際（697）業績遜於預期，股價亦因而急跌，不過已有逐漸轉穩的迹象。
首國08年盈利創新高後，去年鋼價下跌，特別是上半年環境甚差，全年只錄得盈利7166萬元，遠低於上年的14.19億元，經調整非現金及特殊項目後，去年應錄得虧損11.35億元，上年則獲利17.39億元。
其屬下兩間鋼廠，去年銷售寬厚板減少12.6%，銷售鋼坯減少5%，加上售價下跌，總銷售因而跌39%，是虧損的主要來源。
鋼材及鐵礦石貿易則有好表現，下半年獲Gibson長期鐵礦石供應協議，利潤因而獲得增長。
航運貢獻銳減，而投資於首長寶佳（103）則由虧轉盈，其鋼簾線的需求受汽車業所帶動，表現頗佳。
今年業績可望改善
首國去年作出兩項策略性投資，是分批購入福山能源（639）股權24.5%，並將年初購入的Gibson股權14.3%售予福山，以便集中管理，但仍保持良好關係，可承購其鐵礦石產量80%，價格亦獲優惠。福山的焦煤產量已由400萬噸提升至1100萬噸，利潤達11.26億元，而首國分三次購入福山股權，只佔其利潤3990萬元。
二是投資於合營公司首秦龍滙佔68%，此公司擁有秦皇島兩個磁鐵礦及一座球團廠，其中一個磁鐵礦於去年9月投產，球團銷售34萬噸，因前期開支大，應佔虧損4790萬元。
由於投資增加，其淨債項已達90.49億元，增加116%，相當於總資產37.3%，或相當於淨負債對總權益比率92.9%，是相當高水平，而控股公司對其財政支持，已給予貸款7.93億元。
現年的鋼業展望，希望銷售轉好，而售價已升，但鐵礦石的升幅更大，可能影響鋼業毛利，焦煤價升，亦是影響因素，但首國於鋼業、鐵礦石以致焦煤均有投資，將有利於首國業績轉好。
較為明顯的例子，是首國去年只佔福山利潤3990萬元，但全年入賬應佔2.76億元，仍未計及今年的增長，開發磁鐵礦於去年9月投產，需要承擔前期開支，今年已全年營運，且無前期開支，鐵礦石漲價，應可轉虧為盈。對首國業績的最大影響，仍是鋼業，去年上半年整體虧損8.5億元，下半年收窄至2.85億元，以經常性項目計。
首國現價1.52元，無PE亦無息率，可供參考的PB是1.45倍，其鋼業、鐵礦石及焦煤業均有相當潛力，只要鋼業銷售轉好，盈利將大增（鋼業08年貢獻14.8億元），預期下跌壓力不致太大，可趁低收集。
齊明