打從坡元上星期起加速升值，市場興起一股炒亞洲貨幣熱潮。有指今回升值可以類比亞洲金融風暴前的升值潮，彷彿預示另一場危機正在醞釀中。與其說90年代的升值潮導致亞洲金融風暴，倒不如將之歸因於更早的《廣場協議》。
表面上，當時只有馬克、法郎及日圓被迫升值，但實際上，自85年起的數年，除香港外，其餘三小龍的貨幣兌美元皆累升三至六成不等（圖一）。新台幣5年內累升六成，之後台灣經歷了類似日本的「呆滯的十年」：台股自90年見過12500後，至今仍未突破萬點關。截至亞洲金融風暴前夕，坡元累升逾六成，結果新加坡經濟增長由94年高峯的14%，跌至01年低谷的-6.5%才告見底。
話雖如此，但若將各亞幣兌美元的累積升幅對比美滙指數的累積貶幅，不管是自《廣場協議》的85年計起，還是自亞洲金融風暴前5年的92年計起，除坡元外，亞幣多一沉不甚起（圖一、二）。
或這樣說，長期持有亞幣的升值表現，還及不上持有美滙指數裏頭一籃子的主要貨幣！亞幣息口是否特別標青呢？也不見得，反而央行隨時可入市干預升值，甚至如馬來西亞般落閘放狗，實行外滙管制。既然如此，投資外幣何必捨易取難？長期持有澳紐加元等財息兼收，已是上選。
羅家聰
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