自FreeportMcMoRan吞併PhelpsDodge後，晉身全球第二大產銅商，僅次於智利的Codelco。真金白銀投資於Freeport股票，除了要有膽識，還要對銅市前景看得通透。
受華爾街信貸緊縮和環球經濟衰退打擊，倫敦金屬交易所的銅價於08年12月曾瀉至每噸2800美元，連累Freeport股價從高峯128美元，挫至只有15美元。
銅價今夏料挫
不過，隨着環球工業生產增加、宏觀基金追捧和智利發生地震，銅價大翻身，近期一度撲向8000美元。Freeport股價亦水漲船高，於4月初攀上88美元水平。儘管我推測Freeport股價在未來一個月有力升見95至100美元，但我認為銅價將無可避免地在今夏崩跌。為此，我會在8至9美元左右，趁低買入2011年1月到期的認沽期權，如預測準確的話，可以獲利3倍，若果看錯市則損失50%期權金。此話何解？
銅價之所以能夠高企8000美元，原因在於環球經濟明顯復蘇下，美國聯儲局和中國人民銀行尚未作出反應。面對油價升見每桶86美元、中國國內生產總值首季增長11.9%，以及美國3月份就業市道露出曙光，聯儲局於6月份議息時，應會在政策聲明中刪掉「利率還會在一段日子維持在極低水平」此等字眼。在聯儲局從市場抽掉熱錢的同時，總理溫家寶早前表示關注通脹風險，意味人行將會加快收緊銀根的步伐。
美國和中國收緊貨幣政策，對全球商品市場可說是「死亡之吻」，尤其是銅市受影響最大。倫敦和上海的紅銅庫存高近100萬公噸，而且銀根收緊也會惹來對冲基金在銅市興風作浪。事實上，隨着中國信貸增長放緩，中國對紅銅的需求將會下降。再者，在秘魯、蒙古和菲律賓的新銅礦開始運作後，紅銅供應將會增加。
轉投商品貨幣
自08年12月，銅價已累計漲逾一倍，但這一波牛市相信不易持續下去。所以，當Freeport股價升上95美元時，若貿貿然買入又不作對冲，等同於「自殺」無疑。此外，Freeport面對潛在的政治風險，該公司位於剛果和印尼的礦場，可能要繳付更高昂的開採權費用。
另外，面對人民幣波幅趨於擴大，澳元、挪威克朗和加元等商品貨幣，兌美元滙率料會向下。不過，我打算趁低價買入加元ETF，作為策略性的投資，因為加拿大是全球其中一個管理最完善、負債最小的經濟體系，而且銀行體系十分穩健。
MichaelPreiss
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（本欄隔周逢周一刊出）