之前說過，美國樓市在眾多救市政策下雖有穩定迹象，但我認為很多問題仍然存在。不過，由於政府的介入，使整個問題複雜化。
朋友傳來圖表（見圖），顯示美國房貸到期的時候。次按高峯期是2007年年底，揭開了金融海嘯的序幕，而該圖顯示了另一種房貸產品OptionARM（AdjustableRateMortgages）到期的高峯期是2010年中和2011年年底，會不會同樣引起另一輪金融危機？
正路來看，這肯定是一個明顯的結論。OptionARM跟次按一樣，是一個泡沫產品，容許借貸人在最初幾年，付一個比市價低的利率，然後把差額加在本金上，之後才還，故本金不但不會Amortize（慢慢減少），反而增加（NegativeAmortization）。
不過，對借貸人來說，感覺上最初的負擔很小，所以這類房貸又稱AffordableProducts（易負擔的產品）。
問題是當幾年過後，低息優惠期過去，不但息率提高，本金也開始要還，借貸人的負擔突然大增，加上美國經濟未復元，很多人再也不能負擔這些房貸。
眾所周知，現時美國樓市負資產問題嚴重，截至去年底大概有1100萬間，佔整體約四分之一，而這些負資產亦增加了美國人斷供的意欲（在美國斷供後壞賬不用上身）。最後，還有二按（SecondLiens，不是次按）問題，有機會再談。
美國政府孭起樓市？
這些因素，加上之前說過的「影子庫存」，我認為美國樓市還沒有完全見底，特別是一些中高檔樓房。
雖然如此，不等於我覺得短期會有大危機爆發，因為美國政府在今年大選年會有更多的救樓市政策，包括最近逼銀行減少房貸本金回收（PrincipalReduction），最終，只會加深美國政府和銀行的財政負擔。
黃元山
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