中國糧油（606）業績遜於市場預期，股價事前已滑落，業績公佈後反而緩緩上升，現時正在橫行。
中糧去年盈利19.52億元，較上年減少25.6%，每股盈利51.74仙，末期息5.9仙，全年股息12.6仙，減7.4%。
中糧業務以油籽加工為主，產銷食油及豆粕等，因而大豆、大豆油及棕櫚油等價格變動，對業績影響甚大，去年銷售額下跌2.6%，原料價格下跌，對油籽產品造成價格壓力，成品價的跌幅超過原料價的跌幅，毛利率由11.5%跌至4.3%，而管理層認為11.5%是相當高水平，4.3%已符合預測。
去年毛利率下跌
毛利率下跌，主要是原料衍生工具已變現虧損10.88億元，以及未變現虧損8.45億元，上年是收益淨額27.5億元，形成毛利大跌，油籽加工的除息稅前業績銳挫59%至13.59億元。
生物燃料及生化業務收入增33.1%，政府對乙醇及玉米產品補助5.61億元，毛利率由10.4%微升至11.6%，除息稅前業績增33.8%至8.04億元。
大米貿易及加工銷售增21.3%，內銷量增加176%，以小包裝為銷售策略，出口價雖升，內銷則限價，毛利率只有18%，已認為是相對高水平，但低於上年的22.8%，業績因而跌29.7%至3.37億元。
小麥加工收入增加12.7%，是原料價上升推動麪粉價升，銷量亦增，毛利率由9.6%降至9.3%，業績仍升11%至1.18億元。
啤酒原料業繼續令人失望，原料及產品價均劇跌，銷售減17%，而且原料價跌滯後於成品價下降，已錄得虧損770萬元，上年盈利近2億元。
整體銷售額升4.8%，銷售成本增10.7%，毛利率由12.3%降至7.4%，反映成本對毛利的影響，特別是原料相關衍生工具的影響，08年底的期貨合同，以沽出大豆及大豆油為主，在原料及產品下跌中，應可獲利，但其合同策略隨時變動，終於獲得大量虧損，相當於以較高價買入原料。
去年底中糧的期貨合約，仍以銷售豆粕、大豆、大豆油及棕櫚油為主，涉及金額200億元以上（去年銷售收入438億元及成本405億元），今年首季是淡倉有利，而該等合同未列明期限，未來價格難料，是盈是虧言之尚早，但中糧強調不涉及投機，而合約價格影響成本則是事實。中糧致力於發展以提升產量，去年資本支出25.7億元，淨負債比率46.1%，今年資本承擔64.4億元，相信繼續增加借貸。
中糧現價11元，PE21.3倍，息率1.14%。中糧的優點是業務規模龐大，如人民幣升值，業績折為港元入賬有利，而套保的效果對業績影響更大，亦不明朗，業績或不穩定，應以炒波幅為主，中線較反覆。
齊明