中國食品（506）業績遜於預期，業績公佈後股價曾滑落10%以上，是市場期望過高所致，而急速沽售已完成，股價稍有反彈。
去年中食盈利5.68億元，增長17.6%，每股盈利20.35仙，中期息已派3.88仙，末期息3.45仙，全年股息7.33仙，增加17.5%。不知為何原因，中期息增幅達61.6%，但末期息反跌10.1%，亦使中期息高於末期息。
中食分銷酒類、飲料、廠房食品及休閒食品。酒類以葡萄酒為主，銷量增13.2%，銷售額增14.6%，毛利率由57.3%升至58%，而銷售成本增加，相信是推廣促銷，分銷成本對收入比率由33.9%升至35.5%，分類業績（除息稅前．下同）只增2.9%，業績對收入比率由20.4%跌至18.3%。
市場競爭激烈
飲料為可口可樂相關業務，為可口可樂於中國三大飲料裝瓶集團之一，獲授權於16個省市生產及銷售可口可樂系列飲料。去年銷售額增加55.2%至20.98億元，業績對收入比率由5%升至5.5%，業績增長26.5%，剔除上年的一次性收益，則增43%。
廚房食品以小包裝食油為主，亦包括調味料，食油銷量63.6噸，增長20%，整體銷售額則跌7.7%，毛利率由7.9%升至9.7%（小包裝油），分銷成本對收入比率由7.4%升至8.5%，業績對收入比率由0.1%升至0.3%，業績雖增283%，但僅為1864萬元。
休閒食品主要為巧克力及其他餅食，銷售額升42.5%，毛利率由38%升至48.9%，分銷成本對收入比率由66.2%降至54.1%，而業績是虧損6000萬元，已減50%，估計在分銷成本方面作出控制。
休閒食品發展多年，仍未錄得貢獻，大量的推廣，蠶食毛利，而推廣的成果仍難預料，食用油是購入而加工為小包裝，來貨價難控制，但售價則受物價局規限。60億元營業額只獲業績1864萬元，已是大幅增長，實在十分微利。
飲料是可口可樂品牌，穩健業務，長城牌葡萄酒本是中食的王牌，而競爭已相當激烈，去年下半年銷情轉佳，但只是促銷所致，上半年分銷成本佔收入比率34.1%，全年則為35.5%，上半年業績3.09億元，下半年只有2.76億元，顯然已面對壓力。較為理想的，是財政寬裕，仍有淨現金11.7億元。
中食現價6.52元，PE32倍，息率1.1%，國內政策刺激消費，無疑可看好消費行業，但競爭激烈是事實，主要食品（如油類）則受限價，去年盈利增長17.6%而PE高達32倍，股價已是過高，不宜無條件接受，應多看一份業績。
齊明