復活節長假期前後，市場吸納高風險資產胃納突然升溫，這與歐美兩大央行於本年內加息機會渺茫，及中央在上海世博開幕前，和上海中金所本周五正式推出滬深300股指期貨合約買賣前夕，應該不會高調採取打壓通脹及房地產泡沫猛漲勢頭措施。故此，各地股市於季度結算前後，呈現突破性上揚；而大宗商品價格，亦受投資功能需求再度增加，及繼續憧憬內地對原材料需求持續刺激，金價、油價及銅價亦分別創出本年或金融海嘯後新高！
澳元加息機會降
不過須留意在復活節資金重新入市的初期，美元並沒有轉弱，相反更因希臘信貸評級風險，及希臘償還外債成本創歷史新高，拖累歐元上周重試1.33水平之下。但周末期間，歐元區財長表示願意貸款300億歐元予希臘，為期3年，並以低於市場息率約5厘為基準，而國際貨幣基金組織（IMF）應該亦會提供額外150億歐元信貸額，令歐元昨日於亞太區時段大幅飆升近200點子，英鎊更早於歐元反彈前率先回升。看來破紀錄性沽空歐元及英鎊的投機者，在發現短期再缺乏新利淡歐元及英鎊的消息下，已回補不少倉位矣。
「歐豬五國」問題雖仍未真正得到解決，但兌歐元已漲了一年的澳元、瑞郎及加元，卻悄悄然於上周出現見頂迹象，相信歐元短線表現應不會過於遜色。相反，可注視近期一直表現強勁的澳元，兌其他外幣的交叉盤，於上周開始已有轉弱訊號，包括兌其「兄弟」貨幣紐元亦然。
澳洲央行5度加息後，已開始對當地的房地產市道產生負面影響，新置業者已感受到負擔不了逐漸趨升的按揭息率。根據最新的澳元利率期貨顯示，下月4日澳洲央行加息的機會，已降至三成！
人民幣NDF回落
另外一個市場熱門話題，是人民幣升值問題。國家主席胡錦濤訪美，令華府延遲發表其對外貨幣政策報告；近日美國財長蓋特納突然訪華，更被認為是中美兩國就人民幣升值爭議，將會得到共識。人民幣一年期不交收遠期合約（NDF），於上周五較一星期前漲了400點子或0.6%；但昨日此合約單日已回落180點子，而美電亦回穩。
談論人民幣滙率，可以寫博士論文，但簡單而言，以人民幣升值來解決美國失業及對華貿易逆差，基本上毫無幫助。其中一個重點，為中國近九成出口貿易，皆以引入外來入口原材料、零部件、科技和半製成品為主，故最新的內地貿易數據整體出現逆差，已說明箇中道理。
再者，內地的工資和租金等主要生產成本，較東南亞多地貴2至5倍不等。人民幣真正需要大幅升值的理據，實在站不住腳！
丁世民 敦沛期貨行政總裁