對於美國聯邦備儲局前主席格林斯潘，和現任主席伯南克所推行的貨幣政策，我實在不敢恭維，就是有這樣的貨幣政策，才會導致資產泡沫於2002至2007年期間在全球各地湧現。事實上，信貸泡沫所產生的「財富假象」，並未能真正惠及美國經濟，如今「有工開」的美國人較1999年還要少，同時，該國的經常賬和貿易赤字卻顯著擴大。
造就新興市場崛起
當1998年過後，美國人開始過度消費，這造成了工業生產和資本投資加快流到亞洲，尤其是中國。與此同時，技術亦一併轉移開去。因此，在過去10年裏，美國貨幣政策所做的少數好事，就是推動中國以至新興市場的經濟增長。
作為中央銀行自然有權狂印銀紙，但就未必確切知道注入市場的資金將會到哪裏去。央行其中一件最具威力的「武器」，就是控制資金流量，可是資金不一定會流到央行心目中的目標。
以美國為例，剩餘的資金流出海外，致令美元低迷，並且造就新興市場股市跑贏全球其他市場，以及刺激新興市場經濟飛升。
我在上文中特別提到工業生產、資本投資和科技轉移，原因是我發覺一些西方人依然很自負，認為美國和歐洲的公司在研發工作上佔盡優勢，所以可享受較高的毛利率；另一方面，卻認為亞洲企業只懂得聘用廉價勞工做簡單的小手作，毛利低微。實情是，在亞洲進行研發的成本遠遠低於在西方國家，故此越來越多西方企業把研究工作搬到亞洲，尤其是中國和印度。如今，在亞洲區參與研發的人才數目，較西方有過之而無不及。
根據我的推測，在一段日子過後，亞洲的競爭力會越來越強。所以，西方國家的人士需要為自己和下一代做好準備，以應付教育水平提高了的亞洲人的競爭，到頭來西方國家人士的工資水平，可能會受到影響。
我早前曾提及，在西歐和美國，融資未有着落的債務，是未來一大財政難題。問題在於沒有任何一個黨派膽敢站出來，告訴廣大的美國人，他們將不能享受政府所答允的社會保障和國民保健補助。甚至乎，沒有一個黨派願意公開討論這個事實。
歐美國債不宜沾手
美國政府開出的106.8萬億美元的社保和國民保健「支票」，能否兌現，依然成疑。據估計，在2030年之前，接近五成的稅收須用於社保和國民保健方面。
正如我先前所解釋，投資者應該投資於亞洲市場，至於美國和西歐國家的政府債券，還是少沾手為妙。根據往績，股市往往在4月份有好表現，但由於美國股市極度超買，因此不排除大市會在短期內向下調整。
麥嘉華
（本欄隔周逢周一刊出）