【本報訊】中華煤氣（003）上月公佈，向港華燃氣（1083）注入總值約17.2億元內地項目，據港華股東通函披露，該批項目去年市盈率（PE）相等於26.82倍，有證券行認為作價相對偏高。煤氣發言人則回應指作價合理。
財顧稱有利倡股東接納
據港華的股東通函披露，擬注入的六個項目於09年及08年純利分別為6910萬及5680萬元，升幅22%；整體營業額分別為2.45億及1.56億元，升幅57%。至於該兩個年度的氣體銷售及接駁費用的溢利貢獻佔比，08年時分別為38%及59%，09年則為47%及52%。
通函指出，當完成收購該六個項目後，港華將在內地43個城市擁有53個城市管道燃氣項目，覆蓋約550萬名用戶，合併城市管道燃氣銷量將可達34億立方米。港華獨立財務顧問聯昌國際建議獨立股東接納有關交易，認為作價合理，亦認為對公司有利。
瑞信就該交易發表報告，認為與早前進行的內地燃氣項目收購作價比較，如早前華潤燃氣（1193）以介乎16至18倍作價收購鄭州燃氣（3928）的交易，港華的收購作價相對有溢價。該行亦認為，暫時表面上有關收購只能對港華構成策略上的好處。
煤氣發言人向本報表示，留意到瑞信有關報告，但強調注入資產的作價合理，是按項目的公平價值（fairvalue）作評估，並指作價與市場上其他燃氣股估值接近。按港華通函列出市值逾10億元的香港上市燃氣企業資料，09年度平均市盈率約25.7倍。
大華繼顯則「力撐」收購作價合理，預測該批項目盈利增長約25%，能為港華持續帶來盈利，不過由於港華是發行新股收購，會產生約25%攤薄效果，故收購對港華每股盈利只構成中性影響。該行現給予港華「持有」評級，合理價3.6元。
券商估交易後有機配股
港華必須於本月29日就收購召開股東特別大會進行表決，由於港華將向煤氣以每股3.55元發行新股，支付約17.22億元的收購代價，公眾持股量將降至21.68%水平，瑞信預料港華會於交易後考慮配股。該行目前並無給予港華任何投資評級。
現給予港華「買入」評級的瑞銀預期，煤氣將繼續向港華注入項目，今次注資只是煤氣重組內地下游供氣業務的開始，煤氣仍持有31個城市燃氣項目。
該行現給予港華的目標價為4.5元。港華上周五收報3.87元，升1.84%。