全球經濟出現復蘇迹象，尤其新興市場經濟強勁正對全球金融市場產生重大影響，其高增長環境帶來的可觀投資回報持續吸引所需的資金。為挽救金融危機所花費的長期成本，特別是大規模財政擴張，可能造成已發展經濟體的未來增長放緩。與之相反，許多非七大工業國經濟體（如中國、巴西、印尼、南韓及印度）可望恢復至經濟危機前的增長水平。
最近一年，隨着信貸渠道所受影響出現緩和，大量國際資金開始重新回流各個新興市場，這一方面降低了本地投資成本，另一方面也在短期內刺激了經濟增長。同時，由於股本隨着資金流入而增加，新興國家的勞動生產力獲得提高，生產力提高又帶動收入上升，從而促使有關經濟體發生重要的結構性轉變，從依賴出口轉變為需求主導。受惠於內需上升，產能過剩問題得以解決及風險承受能力提高，令新興國家採取緊縮貨幣政策早於已發展國家。
資金湧入新興市場
無論在股市、息差或貨幣方面，有關目前新興市場資產估值存在泡沫的憂慮可能過於誇大，因為09年資產價格是由過低的水平開始反彈，而現時資金大規模流入新興市場仍受到基本因素支持。更重要的是，在未來一段時間內，大多數的新興市場仍可以有效吸收和運用高速流入的資金。
新興市場與已發展市場的對比將令環球金融市場於2010年產生一個重要主題，即「經濟分化」。經濟復蘇初期，風險投資之間仍存在高度的相關性。展望未來，我們認為合理區分具備強勁的基本因素與仍然易受嚴峻經濟狀況影響的經濟體非常重要。信貸的槓桿化過高（例如迪拜世界和希臘）正是這種差異化趨勢初期的典型例子。相反，更為均衡的經濟條件令澳洲、挪威及以色列等已發展市場開始收緊貨幣政策，新興市場中國與印度更錄得強勁增長。
因此，評估個別國家的基本因素發展及通脹前景，將為我們作全球利率及貨幣資產配置提供重要指引。特別是去年及今年初亞洲地區的復蘇步伐極為強勁，我們預期亞洲貨幣兌三大工業國（美國、歐元區及日本）貨幣的滙率將在中期內獲得支持。
富蘭克林鄧普頓投資