上海實業（363）公佈業績後表現頗佳，昨日大市反覆回軟，亦無礙其升勢，已擺脫中央打壓內房的陰影，借世博概念而炒高。
上實去年盈利28.6億元，增長36%，於扣除出售業務及投資物業重估的影響後，核心盈利實為16.5億元，增長42%，每股盈利1.53元，末期息60仙，全年股息1.08元，增加33%，派息比率相當於總盈利40.8%，仍低於上年的41.3%。
上述盈利包括已終止業務盈利減虧損，該項數字逾10億元，只供參考，現只餘3項核心業務，包括基建、地產及消費品，所列分部盈利（不包括總部支出、利息及稅項）增27.8%，其中基建增2%，主要是滬寧高速擴建完成，再無補償所影響。地產增51.6%，已包括物業重估，扣除後實增33%，消費品則增23%。去年的分類業績不必過於介意，因變動較大，基建的滬寧高速擴建後已投入服務，而滬杭高速又動工擴建，收取補貼，已加速擴建，以期於世博前完工，水務曾有收購擴展至新加坡，亦出售若干項目。
財政佳有利持續發展
物業開發去年落成面積減少，而業績增長主要來自恒盛地產（845）物業交易所獲利潤，租金收入穩，而酒店錄得虧損。
消費品的煙草增長12.4%，印務曾作併購，增長32%，是比較上無大變化的業務。
去年出售的業務，今年不再提供貢獻，而出售醫藥業務於今年2月完成，可提供約30億元特殊收益，可確保總盈利增長，而核心盈利則可能放緩，主要看物業銷售及完成面積而定，對上實的評價，不在於去年的業績，而是去年大量出售業務後續有的發展。
已公佈於今年完成的交易，除售醫藥業務外，包括收購青浦區土地、中新地產（563）股權及滬渝高速（上海段），以去年底財政狀況看，於完成該等出售及收購後，大致將無淨負債，換言之，仍有相當借貨能力以供可能發展。
上實擁有3條高速，佔上海交通流量一半以上，未來將受惠於世博，消費品經營穩定，地產業的四季酒店亦受惠於世博，而物業發展則看樓市變動，不易估計，去年已預售仍待入賬金額36億元，已有若干保障，但更重要的是持續的銷情。受樓市影響，股價曾由去年12月的44.80元滑落至2月的32.55元。
上實現價40.50元，核心PE26.5倍，息率2.6%，PB1.76倍，上實土地成本甚低，是主要賣點，而收購中新地產後的動向，也是關鍵，理論上，中線應看好，而內地樓市的變動必須注意，急升後防反覆，逢低吸較有利。
齊明