華潤創業（291）公佈業績後搶高，其後數天只在橫行，昨日大市向好，稍升即回，只能平收。
去年華創盈利29.13億元，增長25.4%，於扣除投資物業重估及出售資產的影響後，股東應佔盈利為18.6億元，只增3.7%，每股盈利78仙，已派中期息14仙，將派末期息35仙，全年股息49仙，增長22.5%。中期息減6.7%，而末期息增40%，全年派息比率由53%升至63%，反映管理層對展望轉佳。
超市業務仍未達理想
主業的超市，去年首三季同店銷售減少2%，全年則微升0.3%，營業額增12.5%，盈利跌19.9%。去年經營店舖2800間，淨增200間，市場競爭激烈，增加促銷活動，對毛利率有壓力。超市的盈利貢獻為2.81億元，雖是主業，但遜於飲品業務的貢獻；而其他如中藝及華潤堂的零售，盈利更跌63.4%至1500萬元，Esprit銷售貢獻跌30%至1.38億元，列作已停止業務，並已協議出售。
飲品的貢獻成為首要，其中啤酒貢獻5.4億元，增長81.2%，純淨水貢獻增29.7%至1.44億元。啤酒銷量增15.3%至837萬千升，其中主品牌銷量增18.8%，佔總銷量86.5%，去年底年產能為1400萬千升，增加16.7%，純淨水銷售量增16.6%至159萬千升。
食品加工及經銷營業額減少2.6%，盈利貢獻增1.3%，此業務的持續拓展，相關業務已有改善。
投資物業的貢獻增加10.3%，投資及其他業務貢獻跌19%，持續經營業務的貢獻增11.5%，已終止業務包括Esprit及紡織業貢獻減少47%，只有1.25億元。
於持續重組後，華創核心業務為零售、飲品、食品及投資物業，營業額以零售為主，達359億元，而所作貢獻僅2.78億元，華創的主要發展集中於超市，今年資本支出約80億元，其中30%用於超市，計劃增加店舖250間，料今年同店銷售有低個位數字增長。
華創的經營超市，至今仍未能令人滿意，反映此業務的競爭相當劇烈，去年受經濟情況影響表現更差。自去年第四季至今，情況已有改善，而預期只有低個位數字增長，亦只能視作漸漸轉好，年來的增長，已轉而倚賴飲品，特別是啤酒，相信較為平衡。
華創昨收29元，核心PE37倍，息率1.69%，PE已是相當高，而超市的增長將成關鍵，市場對此期望甚高，亦可能是事實，但不應無條件接受，相信股價短期難有突出表現，需要按季看業績，在期望不高的情況下，仍可持有。
齊明