近期環球各地的財赤問題，因金融海嘯變得極為嚴峻，令市場關注歐美國債的AAA評級，是否仍然可信？
故此，美國財政部上周拍賣5年及7年期債券，結果令人失望，導致10年期國債孳息率一度急漲至9個月高位3.93厘，上周五最終收報3.86厘，全周計仍漲18個基點。
非但美債價格急跌，其他日本、澳洲、德國、英國及「歐豬五國」等地的國債價格，上周全部顯著下挫。正常而言，債券價格下挫並非壞事，可能是通脹預期，及央行加息預期升溫，這些現象均與經濟前景樂觀氣氛有關。那麼債價跌而股價升，乃自然不過的正常關係。
債息趨升勢頭未完
可是，上周華爾街表現非但沒有受惠於國債價格下跌所支持，相反部份過去3個月一直領先其他板塊的銀行、運輸類別，和中小企板塊股票皆現疲態。自前周美國聯儲局議息會議後，各類型基準息率，如3個月國庫票據及美元銀行同業拆息均見上升，尤以後者更見明顯。
首先，牛市必以中小板塊領先大藍籌漲勢，如上月至本月中便如是，但上周卻見情況有變，提防美股升勢隨時逆轉。
其次，債息高走勢頭尚未有完結迹象，反而只屬一個開端而已。過去7個月以來，美國30年長期按揭息率，一直相對平穩，徘徊4.7至4.9厘之間。留意是趟債息趨升，極可能帶動按揭息率突破5厘，尤其聯儲局的回購按揭證券計劃將如期結束，明日乃最後一天。
雖然聯儲局由後天開始，不會胡亂拋售1.2萬多億美元的按揭證券，但對定息工具市場所引致的憂慮非輕，美國由3個月短期國庫票據、3個月美元銀行同業拆息、10年期國債孳息率，以至30年長期按揭息率，均已進入上升趨勢。
奧巴馬政府又密鑼緊鼓部署多項加稅措施，醫療改革雖尚未正式執行，但已有多家大企業表示將停止增聘員工，甚或裁減數以千計現有員工。
長假前補倉盤帶動
本周五雖乃復活節假期，但美國非農職位仍如常公佈，預料數字受美國普查職位增加12.5萬、2月大風雪回撥10萬，及正常職位增加5萬，即合共增加27.5萬，此乃4年高位。
不過，投資者須留意失業率會否繼續回落，抑或不幸回升，才是市場焦點所在。
「歐豬五國」的債務危機雖未解決，但已困擾歐元表現接近4個月，在美國及其他地區缺乏新利好消息刺激下，預料歐元兌美元可在歐美這個長假期前後，受惠補倉盤帶動回升，短線首個阻力位於1.3750-60，在極端數據或市況下，甚或可漲至1.39重要關口，然後繼續其朝向1.28的下滑之旅！
丁世民 敦沛期貨行政總裁