【本報訊】港府昨為上市公司披露股價敏感資料立法展開3個月諮詢，將給予證監會調查權，再把個案交由市場失當行為審裁處研訊，若裁定違法，上市公司或董事須負上民事責任，最高罰款800萬元。財經事務及庫務局局長陳家強否認因上市公司壓力而不提刑責，主要考慮到刑事舉證較民事難。 記者：高淑嫻
刑事與民事最大分別是，控方提出刑事起訴必須於「毫無合理疑點」下證明被告犯法，民事只須讓法庭或審裁處作出「相對可能性的衡量」。
董事最高罰款800萬
財經事務及庫務局常任秘書長區璟智坦言，提刑事檢控的舉證相當困難，而且證監可於研訊過程中不斷舉證，利用審裁處處理案件讓證監更易舉證。
陳家強強調，立法目標是要改變上市公司的披露文化，政府參考過歐盟及英國的做法，認為「單純在披露方面，民事已可行」。同時，立法旨在規管，不是懲處，最高罰款800萬元、最多取消5年董事資格、5年內不得使用市場設施等一整套罰則，已具有足夠阻嚇力。
需要留意是，建議法例寫明，上市公司或董事的最高罰款是800萬元，即上市公司及董事有機會被各自罰款800萬元，蒙受損失的投資者更可根據審裁處的裁決，以民事方式向違法者追討賠償，可見董事所承擔的賠償責任不輕；而且高級人員與董事不可以疏忽作為辯護理由。
至於何謂股價敏感資料，政府建議採用現時禁止內幕交易中「有關消息」的概念，即是「內幕消息」，指只有少數人知道的具體資料或消息，而這些消息可能對公司股價構成重大影響，例如業務與財政狀況變動、核數師變動及收購合併等。上市公司必須「在切實可行的範圍內盡快」披露內幕消息。
設四安全港 可諮詢證監
政府會提供四個安全港，若過早披露消息，會影響磋商中的交易或屬於商業秘密，都可獲豁免。證監會企業融資部執行董事何賢通指出，這類保密交易在《收購合併守則》中沿用多年，是合理做法。證監亦會在立法前一個月開始，為上市公司提供12個月諮詢服務，諮詢問題主要與是否涉及安全港有關，並非為上市公司決定某些資料須否披露。
針對審裁處運作欠效率，現時證監調查後要先交政府處理，或兩年後才交到審裁處研訊，故政府建議證監將毋須向財政司司長提交報告，調查後可把個案直接交予審裁處研訊，這項簡化安排將適用於審裁處其他6種市場失當行為，縮短調查至裁判的時間。
今次諮詢期至6月28日，政府計劃於2010至11年度向立法會提交修訂草案。
建議法定制度與現行做法比較
現時聯交所《上市規則》
性質：屬上市公司與聯交所之間的合約
調查權：聯交所沒有調查權
罰則：聯交所只可採取紀律行動，如私下譴責、公開譴責或發出載有批評的公開聲明
投資者得益：蒙受金錢損失者沒有追討賠償的依據
建議法定制度
性質：一套正式的法定責任
調查權：證監會可使用《證券及期貨條例》下的權力進行調查
罰則：上市公司/董事/高級人員有民事責任，最高罰款800萬元、取消董事資格最多5年、及遭冷淡對待
投資者得益：蒙受金錢損失者可依賴市場失當行為審裁處的裁決，循民事途徑向違法者追討賠償
建議制度下四個安全
1.當披露有關資料會違反香港法庭所作出的命令或其他香港法例條文
2.當有關資料涉及即將進行的磋商或未完成的建議，過早披露會影響磋商或建議的結果
3.有關資料屬商業秘密
4.當政府外滙基金或中央銀行向上市公司提供流動資金支援