工商銀行（1398）公佈業績並透露集資計劃，對股價的影響只是短暫，較早披露意向，可使悶氣消除。
去年工行盈利1286.45億元人民幣（下同），較上年增長16%，每股盈利39分，派息17分，只增3%，派息比率44%，低於上年的50%及前年的54%，相信亦是遷就資本充足比率的需求。
工行貸款增25.3%，存款增18.8%，貸存比率由56.4%升至59.5%，淨息差收窄64個基點至2.16%，淨利息收入跌6.5%，淨手續費及佣金收入增25.3%，其他收入增167%，營業收入仍跌0.25%，營業費用增8.5%，減值損失銳減58%或321.77億元，是增長主要來源，去年盈利增加只是178.04億元。
經營良好應值較高評價
去年息差持續下跌，直至第四季始見轉穩，儘管貸款有頗佳增長，而淨利息收入仍然減少172.16億元，淨手續費及佣金收入的增長，主要源自投資銀行的增長56.2%，對公理財增長59.3%以及銀行卡增長30.7%，其他收入大幅增長，主要是金融投資收益由虧轉盈。營業支出增加，主要是職工費用增加10.2%，因營業收入仍跌，以致成本對收入比率由29.84%升至33.18%。減值損失的減少，包括貸款質素轉佳，減值損失減少148.3億元，外幣債券損失亦減173.47億元，只有16.03億元，是增長的焦點所在。
不良貸款率由2.29%降至1.54%，撥備覆蓋率由130.15%升至164.4%，首次披露向政府融資平台提供貸款7200億元，估計是包括各地方政府，而不良率為0.03%，暫時相當輕微。
去年平均總資產回報率由1.21%微跌至1.2%（07年為1.02%），加權平均權益回報率由19.43%升至20.15%，繼續進步。核心資本充足率由10.75%降至9.9%，資本充足率由13.06%降至12.36%。
計劃發行A股相關換股債券250億元，以及可能尋求股東授權H股增發20%的股份，於適當時便可以善用，相信是為集資鋪路，估計集資逾1000億元，使核心資本充足率達到12%，可望未來3年不致再度集資，這是配合監管的要求。
工行的經營良好，但受政策左右貸款，上述的可能集資亦是政策影響，而高盛持有工行164.7億股，已過禁售期，據報高盛對投資於工行滿意，願意保留大部份股份作長期投資，但非承諾。
工行現價5.75元，PE約13倍，息率3.37%，PB2.5倍。作為中國商業銀行之首，也是全球最賺錢銀行，應可獲較高評價，而客觀因素影響，短期只在反覆，不易有大突破，而中長線仍然值得持有。
齊明