今日推介中國動向（3818），集團在內地設計及銷售體育服裝、鞋類及相關配件，主要品牌是Kappa，經營出色，在同業中毛利率最高，而且行業得到兩大國策支持，前景秀麗。
國務院辦公廳最近發佈的《關於加快發展體育產業的意見》，已通過國務院審批，有望短期內正式公佈，成為國家層面的體育產業振興政策。中國體育產業年產值目前只佔GDP比重還不到1%，與歐美國家相差近10倍，發展空間巨大，在國家政策扶持下，體育產業可望飛躍發展，中動向當可得益。
此外，國策仍以刺激內需為支持經濟增長的主要手段，況且今年6月有南非世界盃，11月有亞運會，料會刺激內地體育服裝的需求，中動向今年的銷售可望再創高峯。
除了行業宏觀環境向好外，中動向本身經營亦十分理想。去年內地運動服裝業其實並不輕鬆，奧運熱潮冷卻，加上金融海嘯的影響，令業界普遍面對存貨堆積問題。不過，中動向去年仍取得不俗業績，營業額增長19.5%至39.7億元（人民幣．下同），盈利增14.59億元，增長6.7%看似甚低，若撇除08年收購日本Phenix所產生1.46億元負商譽收益，去年經營溢利實質增長19.5%，與營業額增幅相同。
毛利率60.4%冠同行
值得注意的是，中動向去年毛利率提升1.9個百分點，達60.4%，為行內最高。同期李寧（2331）毛利率為47.3%，安踏（2020）為42.1%。中動向毛利率得以提升，主要是終止低利潤率的採購業務，以及將日本分部的生產與集團的中國生產網絡結合，提高日本分部的毛利率。
今年頭兩個月，中動向已把庫存降至4.5個月。管理層表示，集團今年第3季定單金額會按年上升22%。強勁的定單增長，反映出經銷商對市場前景充滿信心。
中動向財政充裕，現金及銀行結存多達61.27億元，並無負債，大有能力進行併購。德銀預測，中動向今明兩年盈利分別為17.03億及20.25億元，按年分別增長17%及19%，每股盈利分別為34港仙及41港仙，預期PE16倍和13.4倍，若追上同業的20餘倍水平，股價要見6.80元和8.20元以上。
買賣策略：可於5.55元或以下買入，以6.50元為目標，跌破5.25元止蝕。
邱古奇