執筆時歐盟峯會剛達成初步協議，希臘若面臨嚴重困境，將可取得主要來自歐元區盟國，加上IMF提供的雙邊貸款協助，暫時紓緩危機。
除了歐洲主權債務危機，美國的負債狀況其實亦一直為市場所關注。美國總統奧巴馬日前已簽署9400億美元美國醫療保健政策的方案成為法律。美國國會預算辦公室報告指，法案會削減聯邦赤字。筆者卻認為，醫療保健改革將會增加而不是減少美國的赤字和未獲融資債務。
美國政府瘋狂發債為財赤融資，勢將出現不少後遺症。其中一項剛出現的異象，是堪稱全球最穩健的美國國庫債券，與同年期某大型美國綜合企業公司發債所償付的利率相比，前者罕有地比後者略高，雖然相差只有零點零幾的百分比，但卻某程度上反映了美國國債信用度正在下降的問題。美國破紀錄的發債量，隨時出現供過於求的情況，因此估計美國國債正漸漸失去作為避險用途的吸引力。
對比成熟國家面對債信評級下調的風險，新興市場如巴西、土耳其及印度等，其長期債務評級展望仍維持穩定甚至被調升。新興市場將比成熟地區的復蘇更快，將令新興市場股、債獲得更多資金流入。
新興市場政府發債如韓國、南非、巴西、印度及俄羅斯等的長期債務評級達到投資級別以上，為尋求較穩定利率回報的選擇。在希臘事件衝擊下，除了新興市場主權債之外，企業債之信貸風險溢價的上升幅度亦屬有限。
年初以來全球均出現大量的政府及企業伺機趁主要利率（包括美、歐、日）仍比長期平均偏低的情況下，爭取以較低的成本滿足融資需求。全球發債量已回復常軌，根據金融數據供應商Dealogic數據顯示，於去年第四季，全球非金融機構企業發債總額超過1萬億美元，已超越自95年有紀錄以來的最高。
經濟復蘇利企業債
由於對經濟復蘇前景越趨樂觀，企業盈利及現金流狀況改善，令違約預期降低，這些因素對企業債券價格而言，無疑是利好。穆迪發表今年1月份為止全球高收益債違約率由上年底的修正值13%，繼續下降至12.5%，已呈連續兩個月下降的趨勢。企業債利息回報優於成熟國家公債，於現階段經濟復蘇初期，不失為平衡資產配置的投資選項之一。
惟目前成熟國家債務問題令經濟復蘇存在不確定性，因此行業前景、現金流較佳，及擁有投資級別信用評級的發債為風險較低的選擇。
潘國光
富邦銀行（香港）
第一副總裁兼投資策略及研究部主管