美股持續造好，港股卻出現相反走勢，恒指於上周四更在滙豐控股（005）及中國移動（941）帶動下跌穿20850至21450點徘徊區的底部支持。為何港股會跑輸美股？投資者短期應如何部署？
美股持續上升，筆者認為有兩個因素支持，包括（1）美國經濟剛走出谷底，距離全面復蘇之路尚遠，通脹壓力不大，相信聯儲局仍會維持低息一段較長時間。加上歐元區經濟前景不明朗，資金寧願投放在美股多於歐洲股票巿場上。（2）美國企業盈利正處復蘇初期，估值變回吸引水平，有利資金流入美股吸納優質股份。因此，筆者認為美股短線走勢仍會反覆向上試高位。
不過，港股則受下列因素影響，包括（1）國資委高調地限制央企參與房地產業務，是否中央擔心經濟過熱、資產膨脹，這點值得投資者深思。（2）內地部份城市出現旱災，巿場關注食品價格會否上升，從而帶動消費物價指數（CPI）上升。中央早前預期今年通脹率為3%，巿場則預計內地會調高3次息率，合共上調息率為0.81厘，若通脹增幅高於原先預期，則加息幅度亦會相應調高。（3）內銀股09年度業績普遍符合預期，但正醞釀在巿場籌資，對內銀股股價短期構成壓力，限制了恒指的上升動力；（4）滙控受歐元區經濟前景不明朗所困擾，以目前約1.4倍預計巿賬率及15倍預計PE而言，估值只是合理，非太吸引，短期缺乏上升動力。
金蝶進入高增長階段
不過，筆者認為，整體巿況並非太弱，理由是上周五美滙指數高企，但亞太區多個股巿仍能保持升勢，可見美元轉強未有打擊投資者入巿信心，顯露巿底甚強。
本周二為3月期指結算，目前4月期指未平會合約數目仍低，預期周一期指大戶轉倉活動將加快。結算後，本港便會進入復活節長假期，相信投資者入巿意欲大大降低，筆者相信，港股短期難望打破悶局，恒指仍維持窄幅上落，預計上落波幅將介乎20700至21400點間。筆者預期股份將趨向個別發展，受惠國策推動的板塊有條件再炒上，筆者較看好軟件、農業、醫藥及內需板塊。
金蝶國際（268）從事開發、製造及出售軟件產品及提供軟件相關技術服務。上周三公佈了09年度全年業績，純利為2.12億元人民幣，較08年同期增長17.03%，較巿場預期為佳。集團主席指出，現時擁有80萬名企業客戶，期望4年內將客戶數目提升至1000萬名，未來5年將是ERP（ElectronicResourcesPlanning）行業進入高增長階段。目前股價而言，2010年度預計PE約20倍，未來兩至三年每年平均複合增長幅度約25%，巿盈增長率（PEGRatio）低於1倍，估值非常吸引。投資者可考慮在2.80元附近吸納，中線目標價3.25元，止蝕為2.65元。
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士