滙源果汁（1886）公佈去年盈利2.33億元人民幣（下同），增長1.63倍，每股盈利15.9分，末期息4分。業績好過市場預期，昨日急升6.8%，收報5.77元。
期內毛利率升3.8個百分點至36%，因此營業額僅升0.5%情況下業績都可以顯著改善。公司指出，業績快速增長是由於內地去年下半年整體經濟穩定，加上自上半年開始，公司加強銷售，通過積極拓展售點覆蓋和提升銷售網絡的效率，並為銷售人員提供更多獎勵所致。
大變革見成效
可口可樂曾提出全面收購滙源，當時提出的收購價12.20元，可以說是超高價，但買其國內果汁市佔率，也絕非全無理由，以滙源07年全年盈利6.4億元計，市盈率約27倍，買中國增長夢應該是合理。不過在收購否決後噩夢便接二連三，包括08年全年業績大倒退，以及機構投資者退出等等。去年開始滙源開始大變革，包括斥資1.3億元收購大股東的奶品業務，以及出售毛利較低的瓶坯生產業務，加上人力資源重新調配，業績得以走出谷底。
去年上半年滙源純利6674萬元，大跌81%，毛利率也由31.5%下跌至25.1%，市場因此普遍估計集團全年將要蝕錢，不過全年業績卻能賺2.33億元，可見下半年營運情況大幅改善。假如公司營運逐步改善，回復07年高峯時年賺6億元，現價PE不過13倍，打個7折賺4億元，PE約20倍，以其市佔率不難維持高增長，當前筍價要快手買。
歐陽風