拼圖好玩，但亦難玩。之前將歐元與一年許前的自身拼圖現已走樣；儘管形態上仍有點像當時般盤整雙底，不過昨日已一躍跌穿1.34，建議還是隨時準備走為上着。
前次將澳元與4年半前拼圖，預示明春調整至7毫後，2013年底升至算六；該圖已行之有效兩年。今次將澳元與22年前拼圖，已行之有效3年，預示毋須調整，明年中前可直逼算四（圖一）。今次比上次更佳之處，在於兩時間軸比例一致；經驗顯示，時間軸比例一致的拼圖通常較為可靠（那歐元走樣的拼圖便是兩時間軸比例不一）。
一味靠拼，有沒有些實質根據？可以有的。一年前（另一場合的）拙文曾指，最能解釋滙價的因素就是息差，即最能解釋澳元兌美元者，正是澳美息差。所謂解釋，並非指息差闊便滙價升，而是息差「擴闊」滙價才升──因為「闊」只是靜態的水平，「擴闊」才是動態的變化。息差闊頂多只能解釋滙價貴（水平解釋水平）；要解釋滙價上升，定要有動態的息差擴闊（變動解釋變動）。
22年前的澳美息差變動與近年的確相似，先升後跌（圖二），可見22年前的澳元兌美元滙價變動與近年相似，絕非偶然。假使一如拼圖所示，息差見底並將擴闊至2012年春，那末滙價上升又何奇之有？問題只是閣下是否相信澳洲加息比美國快。
羅家聰
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