港股周一大跌440點，主因是投資者擔心中國很快會步印度政府後塵，在短期內出其不意的加息來防止經濟過熱。不過，最奇怪的是，港股是全亞洲表現最差的主要巿場，加了息的印度只是輕微回調1%，內地A股全日只是在20點窄幅上落，最終收巿升7點（0.2%）！筆者認為，A股投資者對內地政策的理解及消息，一定比一般香港投資者更加準確及敏捷，因而推斷中國政府在短期內加息的機會不是太高，港股周一的大跌幅是明顯過份的。
另一個可能性來解釋港股在周一大跌，便是港股是一個領先指標。周一的跌幅是預期美股當晚可能大幅下跌，不過美股在周一晚不跌反升，因此周二港股能夠反彈亦不足為奇。
中美政治問題成焦點
不論如何，港股已經多個月跑輸美股，實在令人失望。筆者認為其中一個主要原因是，投資者擔心中美兩國越來越多磨擦，最終導致貿易戰。這個憂慮近期不斷升溫，尤其是溫總及其他政府高級官員在兩會期間多次強調，人民幣不會在短期內因為受到外來的政治壓力而升值。這驅使一部份熱錢失望而回，而遠期人民幣不交收合約亦明顯的在兩會後轉弱。
在四月十五日，美國國會將會決定會否將中國定位為「貨幣操控國」。面對國內高企不下的失業率，今年年底中期選舉，以及中國對外態度漸趨強硬，投資者擔心美國國會議員能否作出「理性」的決定。從經濟或商業角度來看，理性的決定應是否定中國為貨幣操控國，因為貿易戰只會造成兩敗俱傷；但從議員個人角度來看，理性決定則可能是以辱罵中國來換取選票，以後的問題留給下一任議員。這個政治問題將會是未來巿場的焦點。
最後一個重要因素影響投資者的入市情緒，便是內地加息的速度及力度。中國一日不加息，投資者都不敢高追，因此股市上升動力有限。不過，如果這個疑雲漸清晰，投資者信心便會倍增。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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