康師傅控股（322）業績雖佳，但高位未能突破，趁勢回吐，兩日均錄得跌幅，走勢轉差。
去年康師傅盈利3.83億美元（下同），較上年增長47.2%，每股盈利6.85仙，每股股息3.43仙，增幅相同。
整體銷售額增長18.9%，毛利率升2.45個百分點至34.63%。其他淨收入減少3%，是滙兌收益並無提供貢獻。分銷成本增加24.9%，增幅大於銷售額，是增加推廣費用的影響。行政費用增11.9%，其他經營費用增加19.4%（其中資產減值較上年增加1003萬元），財務費用減少59.4%或1852萬元，是減少貸款所致，EBITDA增長26.39%，是連續5年雙位數字增長。
方便麪依然是主業，佔總營業額45.4%，增長10.7%，去年棕櫚油平均價下降，生產效率升，毛利率升4個百分點至31.45%，股東應佔盈利增長66.6%，市場份額以量計為41.7%，以金額計為54.6%，當中容器麪佔有率為69.3%、高價袋麪則佔71.6%，依然穩居首位。值得注意的，上半年毛利率31.49%，7月份曾調整價格，第三季毛利率為32.59%，看來第四季稍為放緩。
飲品促銷削利潤
飲品營業額增32.2%，佔總額50%，增長32.1%，實際是主業，毛利率升0.68個百分點至36.87%，即飲茶市場份額50.4%，包裝水為21.4%，上半年毛利率為39.44%，第三季為37.61%，是膠粒及糖價上升的影響，股東應佔盈利只升14.79%。
糕餅銷售增3.54%，只佔總額3%，毛利率升2.29個百分點至40.68%，股東應佔盈利增19.2%。當中夾心餅市場份額25.5%，居第二位；蛋酥卷佔有率25.2%，穩居第一。
康師傅的方便麪仍維持優勢，而飲品雖然居首位，但面對市場壓力較大，估計其增長主要倚賴促銷活動，特別是包裝水，上半年市場份額為23.2%，第三季為24.1%，全年只是21.4%，而市場不容許提價，以致銷售增32.1%，盈利只增14.79%。反而糕餅業務根基已穩，業績可持續上升，只是所佔盈利比例太低，不論如何，其淨盈利率9.8%，股東權益回報26%以上，已是令人滿意。
現價18.80元，PE35.3倍，息率1.4%，儘管是行業龍頭，畢竟PE已高，限制股價上升。筆者屢次建議候低吸及持有，高追防反覆，目前評價維持不變，預期現年增長放緩，難近50%，今年為世博年，康師傅估計競爭相當激烈，此為基金愛股，其動向可參考。
齊明