恒指在過去一周上升了421點，但其實所有的升幅都是在上周一出現的。從周二到周五，恒指每天波幅都不超過300點，而最終收市上落的點數只在20點之內，極為罕見。交投方面也非常淡靜，平均每日成交量少於600億元。證明投資者還是比較小心謹慎，入市意欲仍然不大。
上周五市場傳聞，在2月的經濟數據公佈後，由於通脹比預期高，所以中國將於周末調高存款準備金率，甚至加息。不過，筆者認為這個機會比較低，因為2月份數據受到春節影響，可能會比正常高，相信通脹的力度需有待3月的數據出台後才能確認。其次，市場在數據公佈前已多番傳出通脹為2.7%，而內地各高級官員亦多次表示通脹將會受控，所以有理由相信，2月份的水平是可以接受的。最後，上周末正是兩會閉幕期，相信內地不會在此重要時刻推出新的宏觀調控政策。
人民幣料難大升值
最近，人民幣升值問題再度升溫，時間上亦配合兩會開會期間。首先，美國總統奧巴馬明言要求人民幣升值；一向對華態度強硬的美國參議員舒默（CharlesSchumer）又重提人民幣法案，要求人民幣升值，否則將對中國入口貨品徵收懲罰性關稅。而諾貝爾經濟學得獎者克魯明（PaulKrugman）也說，如果中國政府停止控制人民幣滙率，那麼全球經濟增長將上調1.5%。
面對海外種種壓力，溫家寶總理在兩會閉幕後的記者會中重申，中國將會維持人民幣滙價穩定，尤其是在外國壓力下，更不會放棄人民幣滙價的主導權。另外，溫總及其他高官多次強調內地經濟復蘇仍不穩定，須慎防經濟二度探底。因此，相信人民幣短期內不會大幅升值，以免影響就業、出口及經濟。
香港市場正式夾於兩個大國的貿易糾紛中，投資者要加倍留意爭拗會否升級，開徵懲罰性關稅或打貿易戰。如果是這樣，將會對投資市場大大不利。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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