今年來，鑑於美國經濟逐漸復蘇，以及個別歐元區國家的債務及長期結構性問題，歐元兌美元（甚至兌英鎊）維持疲弱。根據彭博資訊，2月底歐元兌美元滙率1.3607，創出近9個月低位，相較去年11月尾最高1.5145，跌幅已逾一成。
歐洲的債務融資需求持續上升，無疑是近期歐元下跌的原因之一，債券發行量的增加亦對孳息構成上升壓力。幸運的是，目前英國及歐元區的政府債券供應已被商業銀行的強勁需求所吸收。基準利率低企及私人借貸下滑，意味銀行樂於投資政府債券，從上揚的孳息曲線中受益。
在已發展國家中，各國政府為應付金融危機已累積巨額赤字。「量化寬鬆」的後果是目前部份主權債券市場波動性加劇，尤其是歐洲。我們相信，隨着聯儲局及英倫銀行於今年逐步退出量化寬鬆政策，美元及英鎊兌歐元存在進一步上升空間。歐元有秩序地貶值，不僅利好身陷困境的南歐國家，對德國等主要出口國亦屬正面。但西班牙及希臘等國仍須尋找其他途徑，解決自加入歐元區以來喪失競爭力的問題。
國際貨幣基金組織在今年1月份將美國2010年的增長率預測，從09年10月份預測的1.2%調高一倍多至2.7%。相比之下，國際貨幣基金組織預期歐元區今年只會錄得國內生產總值增長1%。
美國經濟增長前景較為強勁並不出奇，因為較寬鬆的就業法例，令美國就業市場一直較歐洲更容易適應經濟放緩。事實證明，在82年、90至91年以及02至03年的衰退末期，美國的周期性增長（相對於結構性增長）均較為強勁。
提供利率滙率投資機會
相比其他地區，我們相信歐洲的利率，將在更長的時間內維持於較低水平，因此考慮在環球債券組合中，逐步建立較長期歐洲政府債券持倉。除商業銀行的強勁需求及全球流動資金維持充足外，我們相信2010年歐洲將維持緩慢增長，從而避免通脹重新升溫。與此同時，歐元利率較低及表現日益疲弱，意味着以較高比重持有非歐元區貨幣似乎將越來越吸引。
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