油價下挫導致國泰航空（293）08年因對冲燃油錄得巨額虧損87億元，09年則因為油價高企，對冲燃油獲賬面及實際利潤共27.6億元，加上減持港機工程（044）獲利12.54億元，令去年全年業績扭虧為盈，賺46.94億元，優於市場預期，恢復派息，末期息0.1元。
航空經營利潤僅2.9億
雖然去年業績改善，但國泰仍持有分別於今明兩年到期的燃油對冲合約，國際油價表現將繼續影響國泰今明兩年盈利。國泰表示，若今明兩年布蘭特期油價格跌至每桶40美元，公司便要斥66.3億元平倉，盈利相應減少；相反，若油價升至每桶80美元，公司毋須出資平倉，更可撥回之前的虧損準備。
截至去年底，國泰已變現對冲盈利7.4億元，餘下合約錄得賬面利潤20.18億元。撇除對冲燃油及減持港機所得利潤，國泰本身的航空生意經營利潤僅2.85億元。
事實上，國泰去年客、貨運收入大減，分別跌21%及30%，總收入減23%至670億元；客運收益率下調19.5%至51.1仙；貨運收益率則跌26.8%，至1.86元。幸而平均飛機燃油格價下調44.3%，至每桶73美元，加上耗油量減少7.8%至3530萬元，總成本隨之而減低33.4%，至633億元。
主席白紀圖透露，今年首兩個月的收益率仍然偏弱，但過去4至5個月頭等及商務艙的客量及票價均有上升趨勢，只是未知是季節性因素導致，還是整體市場需求已改善。常務總裁史樂山估計，收益率走勢依然波動。
需求回升 油價成挑戰
有一點值得留意是，白紀圖去年同一時間公佈業績時曾憂心忡忡地表示，在金融海嘯後，市場最大的問題是需求急促下滑，令收入減少；今年他則認為市場最大挑戰是油價，即是航空公司傳統上最擔心的成本項目，可見需求問題漸見紓緩。