大行觀點:高盛薦東方海外睇升32%

大行觀點:高盛薦東方海外睇升32%

隨着全球航運運費強勁反彈,高盛相信,東方海外(316)去年下半年業績可望跑贏市場預期,有助進一步推動股價,現時集團企業價值與船隊價值(EV/FV)僅0.93倍,估值吸引,故重申其「買入」建議,目標價維持83元,並維持亞太區「確信買入」名單。該股昨收報61.35元,有32%上升空間。
高盛指東方海外近期重組業務,成功出售國內地產項目套現逾170億元,手持大量現金,有利進一步發展業務及進行其他投資,集團早前已計劃,動用部份資金投資航運及物流業務。集團出售地產項目後,2011年股東回報率僅降至10.5%,稍低於過去平均13%水平。
該行預料,東方海外不會如07年出售碼頭業後,慷慨派發股息予股東。不過,高盛假設,若東方海外將淨負債比率降至平均53%水平,最多可派息達25億美元,而營運槓桿將升至47.8%,股東回報率更會改善至19.8%。

售地產項目今年入賬

儘管近期油價波動,東方海外現時經營成本仍處於健康水平,隨着運費回升及運量改善,營運毛利前景轉趨正面,高盛估計2010年除稅及利息前毛利率為2.6%,2011年料擴大至8.6%。
該行估計,東方海外09年收入下跌25%,至49.3億美元,料虧損4.6億美元;但隨着今年出售國內地產項目利潤入賬,預計收入將大幅反彈32%,至65.2億美元,純利料達11.5億美元。

大行對各股票最新評級

-花旗-
南方航空(1055) 評級變動:維持買入
目標價調整:3.90→4.50元 昨收報:3.19元 潛在變幅:↑41.07%

瑞金礦業(246) 評級變動:維持買入
目標價調整:11.60→14.30元 昨收報:10.60元 潛在變幅:↑34.91%

東方航空(670) 評級變動:維持買入
目標價調整:3.60→4.10元 昨收報:3.16元 潛在變幅:↑29.75%

中國國航(753) 評級變動:維持買入
目標價調整:7.00→8.30元 昨收報:6.77元 潛在變幅:↑22.60%

-高盛-
東方海外(316) 評級變動:維持買入
目標價調整:83.00→83.00元 昨收報:61.35元 潛在變幅:↑35.29%

金沙中國(1928) 評級變動:維持買入
目標價調整:13.30→13.30元 昨收報:10.82元 潛在變幅:↑22.92%

-大摩-
盈德氣體(2168) 評級變動:維持增持
目標價調整:9.20→9.20元 昨收報:8.50元 潛在變幅:↑8.24%

中國旺旺(151) 評級變動:維持增持
目標價調整:6.00→6.00元 昨收報:5.93元 潛在變幅:↑1.18%

-瑞信-
和電香港(215) 評級變動:維持中性
目標價調整:1.40→1.30元 昨收報:1.34元 潛在變幅:↓2.99%