環球股市自2月中顯著回穩，個別市場更開始回復年初的正回報，惟主導過去一年升勢的游資氾濫利好因素，已逐漸受到新興經濟體的宏觀調控政策，及成熟經濟體（特別是歐洲）的國家債務等利淡因素所抗衡。
3月為希臘債務問題會否出現突破性發展的關鍵，假如歐盟未能及時妥善處理危機，國債問題勢將蔓延至南歐甚至英國；反之如歐盟或IMF若能挽回市場對國債前景的信心，則在套息交易持續運作下，環球股市仍可望於次季或之前升至年內新高。因此，筆者認為股市正處於十字路口，但長線只要中國經濟保持增長，中港股市仍具投資價值。
以美股道指為例，1月高位10725，為02至08年牛市回吐的50%黃金比率，具關鍵指導作用，美股在未明顯突破9825至10725波段前，港股料受制於約19500至22000，持港股比重偏多的投資者可按上述波段微調比重。
國內召開兩會，市場傳聞紛現，包括溫家寶總理已簽發文件，嚴查金融機構貸款投資股市；市場又預期2月通脹達2.5%，加深加息的憂慮；人民銀行更表示將於適當時候上調存款準備金率或加息，累本已牛皮的A股下挫。
中央今年微調經濟，特別是針對房產市場推出政策，早已是市場共識。筆者相信中央仍會以經濟增長為首要目標，預期未來會以溫和的力度來推行微調，除非通脹失控，或外圍急劇轉壞（如希臘問題擴散），否則不用過份擔心。
看好內銀資源內需股
近日不少投資者擔心內銀股會受中央的微調措施影響，其實，內銀股早已經歷一輪調整，大部份預測市盈率只有9至10倍，相信集資、上調存款準備金率等負面因素已陸續在股價上反映，在反覆市況下，內銀板塊相對更安全。
筆者看好的第二個板塊是資源股，特別是石油、金礦等。國際能源總署（IEA）上月表示，在新興市場的強大需求下，今年全球石油需求量每日約8650萬桶，增長160萬桶，較先前預期多出12萬桶。加上筆者經常提及成熟市場的國債問題，將誘使資金流向沒有破產風險的實物貴金屬及石油，亦利好資源板塊，惟金礦股表現向來反覆，投資前須先了解其波動性。
至於內需板塊，主要受惠於國策帶動，中央一直希望擴大國內消費，如發展農村能有突破性發展，相信將為內需、消費等板塊帶來更大的利好作用。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光