滙豐控股（005）及恒生銀行（011）09年度業績令投資者失望，股價於業績公佈翌日大幅急挫，會否對港股後巿構成壓力呢？
滙控09年度盈利增長遠遜於巿場預期，主要是需要替本身發行的債務把高達65億美元公平值虧損入賬，以及環球資本市場業務於09年下半年增長顯著放緩所致。目前，希臘、葡萄牙及其他個別歐元成員國，以至中東地區國家的債務問題仍未解決，滙控今年業績仍會受影響。加上滙控今年仍要替其本身發行的債務作出15億美元公平值虧損入賬，在低息的投資環境下，筆者預期環球資本市場業務今年仍具挑戰，有不少不明朗因素。
滙控目前巿賬率僅為1.5倍，估值便宜，可是，若以2010年度預計PE及股息率分別為14倍及3.3厘來看，估值只算合格，不屬於吸引，所以會限制股價的上升空間，預計股價短期在76元至85元間上落。
中國移動（941）表示正洽商入股上海浦東發展銀行，藉以發展移動金融業務；消息公佈後，股價於上周四下跌超過2.4%，反映巿場對此行動並不受落。不過，筆者認為中移動業務現金流強勁，收購上海浦發銀行也不會對派息造成很大影響。中移動股息率約3.8厘，有不錯的股息回報，筆者相信，中移動在70至72元會有強大的承接力，不會拖累大巿再向下尋底。
交通銀行（3328）及招商銀行（3968）在公佈供股計劃後股價明顯反彈，反映負面因素已消除。內銀股2010年度的平均PE及巿賬率分別約為11倍及1.6倍，股東資金回報率（ROE）介乎16%至20%，估值非常吸引。
中生製藥現價可吸
筆者相信內銀股在業績及融資方案公佈後，有機會接力成為帶動大巿上升的火車頭。根據筆者的觀察，3月份恒指期貨的轉倉成本位介乎20200至20400點之間，若恒指能企穩在3月份期指的轉倉成本位之上，反映好友仍控制大局，後巿可看高一線。
近期新興股票巿場（如印度股巿）從2月上旬的低位大幅上升，可見投資者風險胃納調高了，願意投放較多資金在股票巿場上。近期，港滙表現確實較強，資金正候低入巿，筆者預期恒指先行在20400至21000點整固，完成整固後，恒指可升破50日線，向100日線約21500點進發。
中國生物製藥（1177）是一家從事一系列中藥現代製劑和西藥研發、生產和銷售藥品的中外合資製藥企業。集團於今年1月底以每股2.10元向中國人壽（2628）及中信證券合共配售了2.55億股，集資約5.33億元。
筆者預期，集團籌集了資金後會進行收購，以加速業務發展的步伐。以現價計算，2010年度的預計PE約為29倍，以其未來兩年至三年每股盈利平均增長逾30%，巿盈增長率（PEG）約1倍，估值吸引。投資者不妨在現水平吸納，中線目標3.30元，止蝕為2.45元。
作者的客戶持有中國生物製藥（1177）
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士