經過一年多的救市，美國樓價有回穩的勢頭，問題是這個勢頭能持續多久？金融海嘯的源頭是樓市泡沫爆破，如果美國樓市再次掉頭向下，美國經濟也有很大問題。
最近的新屋和二手屋銷售也很不理想。1月份新屋銷售比去年12月少了4萬間，只有30萬間，更再次創出歷史新低（圖一）；二手屋銷售也從12月的540萬間，減少40萬間，至1月的500萬間。當然，其中一個原因是很多人想趕在稅務優惠完結前買房子（優惠後來延長了），所以12月的數字較好，有人為因素。雖然如此，撇除這個人為的因素，可見美國樓市其實仍非常脆弱，未必已經扭轉下跌的勢頭。
另一方面，美國房貸的拖欠情況仍繼續惡化。雖然金融海嘯中使人聞之色變的次級房貸，因為質素最差，問題最大，所以最先出現問題，但也會最先走出谷底；相反，一些質素較好的房貸，在美國政府一系列的救市政策掩飾下，短時間內看似問題不大，但慢慢問題就浮現出來。
兩房之一的房貸美（FreddieMac），1月份的嚴重拖欠率（多於90天未付款）達到4%（圖二），比一年前升了一倍。4%看似不高，但和次級房貸不同，這些房貸不單質素較好，而且數量比次級房貸多很多，一旦出現問題，影響不會比次級房貸小。
3月份如果信貸寬鬆（CreditEasing）真的如期結束，美國聯儲局真的停止買房貸債券（MBS），MBS的利率有可能上升，對美國整體樓市便可能有進一步的壓力。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
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