過去一周，恒指表現不俗，開始有迹象跑贏其他主要市場，尤其是歐美股。唯一可惜的是大市成交偏低，平均每天只有大概550億元，跟以往600至800億元的正常成交有距離。這反映了大部份投資者還是比較小心。
經過1月的急挫，恒指能夠在2月作出輕微反彈，最終比1月底升了486點，進賬2.4%。而2月的升市有一點是跟過往多個月升市不同的──那就是從09年8月起，恒指在月份內的走勢多數呈現先高後低，有點大戶在派貨的味道。不過，這次在2月恒指卻是先低後高，技術走勢有所改善。
游資料會湧入本港
過去多個月，大市受着內地宏調及內銀集資的陰影籠罩着，但隨着「兩會」步近，市場現在漸漸認為，內地政府還是會維持適當寬鬆的政策以保經濟增長，不再是一面倒的認為政策會馬上轉緊。另一方面，內地銀行集資的詳情亦慢慢出台。招商銀行（3968）及交通銀行（3328）的股價更在集資詳情公佈後做好，證明了在現水平市場對內銀集資的影響已經消化得七七八八了。
另外，筆者認為大家也要多多留意人民幣不交收的遠期合約價格。隨着內地通脹升溫，再加上內地經濟增長大幅拋離西方多國，國際輿論普遍認為人民幣應該在短期內開始重拾升軌。姑勿論最終人民幣會否在短期內升值，但是國際游資很可能會在「兩會」前後湧進香港市場，博國家對人民幣升值政策在「兩會」後將有所改變。
事實上，過去數周一眾人民幣敏感股票（如航空股及紙業股）表現強勢。誘因固然有行業基本因素（如股東注資或出口環境改善），但筆者相信相關股份受惠於人民幣升值也是其中一個重要的原因。
基於上述種種迹象，筆者對3月份股市的表現比較樂觀。當然，今天下午滙豐控股（005）的業績將會是一個重要的催化劑，大家必定要多加留意。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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