鷹君集團（041）去年業績符合預期，股價可以上升，而較受矚目的，是股價較資產仍有相當折讓。
去年鷹君盈利11.83億元，其中包括投資物業增值、酒店樓宇減值、衍生金融工具、財務資產公允值的變化及其他，核心盈利12.76億元，增長10.9%，每股核心盈利2.07元，已派中期息17仙，將派末期息35仙，全年股息52仙，較上年減少5.5%（不計特別股息），派息比率由29%降至25%，每股賬面資產值35.89元，增加21.7%。
鷹君於08年6月將朗豪坊商場及寫字樓注入冠君產業信託（2778），對去年鷹君的業績有所影響，一方面是租金收入減少，另一方面冠君產業信託的分派則增加，鷹君只將收得分派入賬，於重組朗豪坊後，淨借貸顯著改善，亦使融資成本下降。
借貸比率低利發展
酒店經營是冠君產業信託以外最大的投資及收益，於香港擁有3間酒店，海外6間，亦管理若干酒店，並已進軍中國市場，金融危機對全球酒店業均有相當影響，入住率及房租均跌，而本港及美國投資物業的收益互有榮辱，短期投資則有較佳表現。
於計入短期投資後，鷹君淨借貸18.67億元，淨借貸比率8.3%，比率較低，有利於未來發展，去年10月已投得大連土地，代價7.34億元人民幣，可建面積28.6萬平方米，興建豪華酒店及高級住宅物業，將邀請其他投資者參與項目發展，鷹君計劃於10年內於中國投資100億元人民幣於酒店項目，目標為10間，並爭取50間酒店管理權，是鷹君現有的主要發展計劃，但剛在開始，仍看未來變化。
鷹君現時主要收益來自冠君產業信託的分派，其屬下的花旗銀行廣場去年底出租率只有87.6%，去年每月租金已於7月見頂，其後在按月下降，儘管朗豪坊商場有好表現，辦公室租金則受壓，或將對冠君產業信託的分派有所影響。至於酒店，雖然困難時期已過，但復蘇程度則緩慢。
鷹君現價21.85元，PE10.5倍，息率2.37%，PB0.608倍，股價折讓相當高。鷹君投資於冠君產業，按公平值入賬，冠君的評價側重於息率，其單位價格較資產折讓38%。於酒店方面，去年確認樓宇減值4.9億元，相信整體酒店升值不多，業績未能配合，股價應較酒店資產有折讓，因而鷹君股價不易顯著反映資產值，只能期望折讓稍為收窄，可看中線，望與大市同步。
齊明