FollowMe:魏橋「3月之星」 - 高彰坡

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1)港股氣溫似初春,濕濕悶悶,但踏入3月業績公佈旺期,升溫可期,「3月之星」揀魏橋紡織(2698),目標8元,博升48%。
以最後收市價計,「1月之星」信利國際(732)累升32%,「2月之星」天地數碼(500)也升15%,齊齊跑贏大市。「3月之星」料有更佳表現。

業內龍頭

魏橋是內地紡織「龍頭股」,產銷棉紗、棉布、燈芯絨、坯布與牛仔布等。投資「龍頭股」必然佔優,「投機之王」華爾街高手里華摩亞(JesseL.Livermore,1877-1940)說:「你應集中研究『龍頭股』的走勢,若你不能從這些『龍頭股』中賺錢,相信在股市中也無法獲利。」
魏橋員工逾99,000人,08年度(12月年結)營業額164.5億元人民幣,均凌駕3大同業申洲國際(2313)、互太紡織(1382)與德永佳(321),但H股連同內資股市值僅62億元,卻低過上述3大同業市值(74億元至130億元),與本身地位不相符。無論以上市時招股價、現時預測PE與PB衡量,魏橋都具倍升條件,做個名副其實的「一哥」!

與地位不符

魏橋03年9月上市,招股價8.50元,07年勁升至19.50元,曾經是H股指數成份股,04年及06年先後以11.60元與12.50元作價配售,可見魏橋重上10元以上水平,只是返回由高峯跌至谷底後的反彈中途站(黃金比率0.5倍彈幅在10.20元)。
魏橋09年上半年營業額與來自主業的分部盈利同降28%,但08年初以22.1億元人民幣向大股東購入的電力與蒸氣業務,卻提供增達1倍的分部利潤,令集團盈利大增45%至3.95億元人民幣。下半年棉花漲價的影響,預料獲內需刺激布料需求所抵銷,全年盈利預測達8.2億元人民幣,增37%,每股盈利折約0.78港元,現價預測PE僅6.9倍,相對申洲、互太與德永佳平均預測PE12倍,折讓達43%,可見現價非常超值。

PB僅0.42倍

另一支持魏橋大超值因素是PB。計至09年6月底,每股NAV達11.37元人民幣,折約12.90港元,現價PB只有0.42倍,與3大同業平均PB2.87倍,折讓更高達85%!
魏橋現價較高峯低達72%,但市值最大的申洲則比07年高峯再高出137%,足以反映魏橋落後程度。
上周走勢顯示,魏橋開始升溫,交投轉活,股價向上,無論日線、周線與月線圖均出現「黃金交叉」,估計黃金比率第1個反彈目標0.382倍所在8元大關,不難穩步抵達。

矢志要做全球一哥

立足中國,放眼世界。內地最大紡織商魏橋紡織(2698)的經營目標,是矢志成為全球最大的棉紡織企業。
魏橋生產基地在中國第3大產棉區山東省,擁有4個生產基地,每日24小時生產不停,產品種類逾2,000種,以「位橋」商標行銷內地與海外,其出口總值一直名列全國首位。
魏橋在30個省市擁有8,300客戶,在海外20個國家則有810客戶,包括伊藤忠、福田實業(420)與德永佳(321)等知名布商與成衣商。
魏橋地位超然,溫家寶總理訪問山東時,曾專程前往參觀魏橋廠房,可見受中央重視程度,公司主席張紅霞許下的「發揮最大潛力,締造佳績」承諾必可實現。

深控落後不合理

2)FollowMe在7個月內第5度推介深圳控股(604),每一次都堅持同一理念,就是落後的實力股有PE與PB支持,必有出人頭地的一日。
一再分析深控的上升機會,是上周內地最新房產數據對內房股有利,09年70個大中城市樓房價格,不論新盤與二手均保持上漲勢頭,展望前景一片秀麗。
深控計至09年6月底,土儲權益建築面積達1,055萬平方米,已達到內房股「一哥」中國海外發展(688)同期土儲2,563萬平方米的41%,可說是半隻「龍頭股」的Size,但股價市值只有97億元,僅及中海市值1,286億元的7.5%。

合理價4.27元

深控預測PE僅8.5倍,比中國海外的19.9倍,折讓57%。深控PB0.82倍,更比中國海外的3.72倍折讓78%。
左計右計,直睇橫睇,深控合理價在4.27元,預測PE13.3倍,仍比中國海外折讓33%!
高彰坡