【本報訊】主要業務為向九龍及新界地區供電的中電控股(002),將於本周四公佈09年度全年業績,受到香港業務准許回報下調而導致盈利倒退所影響,證券行預測中電全年純利倒退19.37至29.91%,普遍亦認為中電未來盈利增長動力有限。
記者:陳健文
預測中電去年純利倒退21.89%至81.41億元的花旗表示,本港業務盈利大跌的中電,雖然預料澳洲及內地業務去年下半年表現將優於上半年,但仍未能彌補到本港盈利減少的影響。該行預期,中電中國業務全年可錄得1.7億元純利,而去年上半年錄得約9700萬元虧損。
倘拆印度業務 賺10億
花旗特別指出,集團有意將印度業務分拆上市,有可能為2010年業績帶來驚喜;若中電以印度業務1.5倍市賬率分拆,中電將可錄得約10億元特殊盈利,相等於每股0.42元。不過該行認為,中電現值並不吸引,維持給予「沽售」評級。
預測中電全年純利金額為市場下限水平的野村則表示,令人失望的內地業務、澳洲業務表現不振,以及本港業務回報遭下調,是中電09年業務倒退的主因,暫未見集團有一些具體的盈利催化劑。該行目前給予中電「中性」的投資評級,目標價56.5元。
不過,野村補充,雖然包括中電在內的香港公用股於09年均「跑輸大市」,但基於預料今年可維持約4至5%的派息率,相信中電能夠在預期極為波動的今年,成為大市中的資金「避難所」。該行亦認為,在資產價格下跌的情況下,將有利中電進行收購。
就潛在收購及新發展項目,預料中電全年純利倒退約25.06%的德銀在研究報告中指出,包括大亞灣核電廠新一期擴展、增持內地風力項目權益,以及增持中國南部核電項目權益等,若果均成事,將能為中電帶來額外收益,但相信項目規模不會太大。
港未來收益恐「有少無多」
德銀目前給予中電「持有」的評級,目標價56.3元。有外資分析員不諱言,鑑於傳統上中電在收購合併方面傾向保守,大舉借貸進行大型收購的機會較小,再加上估計本港業務日後收益將只會「有少無多」,中電已完全變為一隻穩定的「收息股」。
事實上,本港業務利潤受管制下,中電去年上半年業績已錄得明顯倒退,中期只賺32.35億元,下跌逾42%。
須大撇賬
澳恐落實碳減排損盈利
相對於能為中電控股(002)帶來約10億元分拆特殊收益的印度業務,市場較關注有可能令中電須撇賬30億至40億元的澳洲減少碳排放計劃。有外資分析員指,有關措施或今年內落實,將對中電日後盈利表現構成負面影響。
去年被否決 議員擬重提
有外資分析員表示,去年有關措施雖然被澳洲參議院否決,但有議員表明今年將重提議案,在環保意識日濃的情況下,今年獲通過的機會較去年大,將直接影響中電的盈利表現。澳洲國會於去年12月,以41票反對及33票贊成,再次否決減少碳排放議案。
野村及摩根士丹利均擔心,有關措施將大大損害中電明年盈利表現。野村預計,中電的澳洲業務於2011年的碳排放成本,將介乎4.07億至9.15億元,相當於當年純利4至10%。中電行政總裁包立賢去年曾承認,計劃落實將對旗下澳洲雅洛恩電廠構成顯著負面影響。
雅洛恩電廠是中電在海外最大資產,截至09年6月底止,雅洛恩電廠資產賬面值約106.51億元,於08年12月底時則為90.36億元。據澳洲政府的建議,計劃將未來10年的溫室氣體排放量,較2000年時減少5至15%,電廠於減排設施支出會增加。