虎年來臨，先祝各位讀者今年財源滾滾、龍馬精神、心想事成、股運亨通。踏入2010年後，環球股巿表現反覆，恒指20000點支持位一度失守。到底，今年港股表現會是「虎虎生威」，還是「虎頭蛇尾」呢？
上周初，巿場借歐洲五個國家債務危機惡化為炒作主題，美國道指於上周一失守一萬點大關。其實早於去年11月杜拜債務危機曝光時，歐洲五國的債務危機已在醞釀中，所以，這個肯定不是新消息，只是投資者用來作藉口把大巿推低。事實上，環球股巿經過一輪升浪後，確實需要作出中期調整，對後巿發展更為健康。
筆者認為，港股今年表現將取決於中、美兩國的退巿步伐、經濟復蘇及企業增長。美國聯儲局主席伯南克上周發表聲明時強調，目前並非退市時機，待收緊貨幣政策時機出現時，聯儲局不排除透過抽走金融體系內部份資金作為測試退巿後金融巿場整體變化，之後才決定是否需要加息。從近期美國公佈的經濟數據顯示，經濟基礎仍然非常脆弱，聯儲局仍不敢輕舉妄動全面退巿及加息，直至經濟確定維持穩步增長為止。筆者預期，聯儲局最快加息也要在今年第4季才會發生。
中國內地方面，1月份居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.5%，較市場預期2%的升幅為低，降低了短期加息的壓力。筆者認為，1月份CPI升幅較預期為低，原因可能是去年1月份為春節假期，基數較高，增長才較低，並非代表完全沒有通脹的威脅。
聯想發展空間龐大
筆者預期通脹的高峯期將在第2季末至第3季初出現，CPI升幅有機會增至4.5%。不過，去年下半年基數已回升，預計CPI於第4季會開始回落，筆者預計內地於第1至第2季中會以調高存款準備金率為主，第2季末至第4季初為加息期，全年加息3次，上調幅度81點子。
內地今年仍會以7.5萬億元人民幣新增貸款為目標，某程度上可以用「寬中有緊」去形容內地採取的貨幣政策。雖然今年面對退巿問題困擾，但在低息及企業盈利處於復蘇增長期的大前提下，股票巿場向上動力依然存在。除非通脹失控，息口要大幅上調，股巿才會大幅下挫。筆者認為，虎年港股的表現應可以「虎虎生威」去形容，恒指虎年目標為25000點至26000點。
聯想集團（992）截至09年12月31日止9個月股東應佔溢利1.17億美元，較08年同期增長213.3%，第3季度錄得純利7952.1萬美元，優於巿場預期。集團未來在新興城市與農村地區發展空間非常大，有助增加內地的巿場佔有率，成為盈利增長動力來源。2011年度預計PE可降回至14倍，估值吸引。建議在5.07元附近吸納，中線目標6.20元，止蝕4.50元。
作者的客戶持有聯想集團（992）
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士