聯想集團（992）業績勝預期，股價曾有相當升幅，不過大市轉差，聯想的升勢已完全消失，股價更低於業績公佈之前。
截至09年12月止第三季度，聯想盈利7952萬美元（下同）上年同期虧損9672萬元，期內出售投資收入約4300萬元，大致與一次性支出相抵，不予調整。
現年度第一季仍虧損1600萬元，第二季度盈利5308萬元，第三季度盈利7952萬元，是按季度大幅度改善，也是上年度第四季龐大虧損後重組的良好表現。各季度毛利率雖有輕微變動，亦維持在11%水平，經營費用率已由第一季度的10.9%降至9%，為併購IBM個人電腦業務以來的歷史新低，相信是重組的效果。
現價已反映業績轉佳
聯想的全球市場份額已升至9%，中國市場份額亦升至33.5%，同為歷史新高，第三季銷售額同比增33.2%，中國銷量增54%，銷售額增47%，新興市場（中國除外）銷量增52%，銷售額只增18%，市場份額升1.2個百分點至5.5%，成熟市場銷量增16%，銷售額增13%。中國市場佔銷售額47%，新興市場佔18%，成熟市場佔35%。就產品類型而言，筆記本電腦增長68%，台式電腦銷量只增18%。
儘管業績是按季度改善，但能獲利的只是中國市場，第三季度新興市場的分部經營業績仍然虧損731萬元，但已較第一季的3547萬元及第二季的2048萬元大幅收窄；成熟市場第三季度也虧損594萬元，亦較第一季的3470萬元及第二季的1389萬元，顯著收窄，同樣是重組的成效，亦反映併購IBM個人電腦業務至今仍未獲利，何時錄得持續性盈利，是聯想經營的關鍵。主席柳傳志表示經營仍有缺點，重組的成功尚難肯定，或可能調整，勸告股東不要期望過高。
預期企業電腦換機潮於今年下半年逐漸顯現，將對聯想的經營有利，而最重要的，是海外業績的能否持續改善，以及改善程度，理論上可以樂觀，實際仍要按季度觀察，以防表現反覆。至於已回購的手機業務，將於年內推出，據稱將在中期內成為增長引擎，相信並非短期有明顯貢獻。
聯想現價5.11元，預期PE45倍，今年可望顯著下降，而股價表現已對現年業績過份反映，是否合理，仍待觀察。聯想的業績有過相當反覆，展望不宜過於樂觀，應偏於炒短。事實上，此股的表現亦常見反覆，暫不看中線。
齊明