執筆時環球股市顯著回落，不但令投資者感到迷茫，同時也令美國總統奧巴馬左右為難。在民望下滑的情況下，奧巴馬早前曾先後提出改善就業、限制金融機構投資活動，以及控制美國負債的方案。但近日美股大幅下滑，奧巴馬恐難大力推動改革。
美國民主黨在1月份麻省的聯邦參議院補選中落敗，反映美國選民不滿奧巴馬未能為美國落實改革，只懂將納稅人的錢用來解救金融機構。為了保住民主黨未來的選票，奧巴馬有必要提出紓解民困的措施，並向金融機構「開刀」，以平息民怨。
保得美元難保選票
可是，以目前的經濟狀況來看，若要改善赤字，就必須收緊開支；如果要落實限制金融機構的投資活動，便會影響金融機構的盈利，上述兩個情況不但危及股市表現，同樣有礙就業市道。除非華府不顧及投資市場的反應，否則限制投資活動的方案恐怕難以實行。但如果遲遲未有新措施出台，又如何保住民主黨的選票呢？故奧巴馬就是在保美元和保選票之間左右為難。
上星期筆者在本欄討論了希臘、加州等地的債務問題，本星期市場即對歐元區內的「黑豬四國」即葡萄牙、意大利、希臘及西班牙大為擔憂。歐元區的信貸問題，變相把市場焦點從美滙的潛在問題轉移。若是美滙反彈持續，則有利美國於年內促銷新發行之大量國債，而奧巴馬也可以延遲面對美滙的問題，集中資源改善民主黨未來的選情。
不過，筆者卻恐怕這來自歐元區的「意外幫助」不會持久。因為如果美滙進一步上升，勢將令美股加快下滑，不利消費信心和財富效應。如果美股持續下滑，則美、歐以至全球經濟將有可能會再次返回去年3月前的景況，那對奧巴馬未來的選情亦是弊多於利。
歐盟夠撐黑豬四國
另一邊廂歐元下跌，反而有助歐洲改善出口。事實上歐元區的整體財赤佔GDP只有4%，而區內的大國，如德國、法國等，其赤字佔GDP分別為4%及7%，此比率在英、美分別為11.6%及12.5%，可見歐元區的財政未如英、美般嚴重，尚有能力拯救「黑豬四國」。若以此推論，杜拜信貸出現問題，可以背靠阿聯酋；「黑豬四國」信貸出現問題，背後有歐盟撐腰；一旦將來美國信貸出現問題，又可以向誰求救呢？
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光