【本報綜合報道】各國政府在金融海嘯後大量向市場泵水，令全球經濟迅速回穩，卻帶來政府債台高築的後遺症，近期希臘主權債務評級被降、日本評級展望被評負面，更觸動市場神經。債務違約掉期（CDS）市場已反映，部份國家政府的違約風險甚至較國內企業更高，全球財金界遂憂慮，主權債務會引發一場新危機。
據DepositoryTrust&ClearingGroup資料，日本、意大利等54國主權CDS未平倉合約自去年10月9日以來急增14.2%，遠高於其他衍生工具合約平均2.6%增幅，當中希臘、西班牙、葡萄牙CDS合約增幅達5%、16%和23%。國際貨幣基金組織（IMF）在最新《全球金融穩定報告》中遂警告，全球金融體系仍脆弱，主權債務對市場構成風險。
國債風險高於部份企業
於雲集各國財金精英的達沃斯論壇上，更有逾半數與會者憂慮，主權債務是金融界另一個計時炸彈，可能隨時被引爆。
事實上，去年11月爆發杜拜世界債務危機已為主權債務敲響警號，12月中希臘公佈09年財赤佔國內生產總值（GDP）比率竟高達12.7%，遠高於歐盟的3%上限，也導致三大評級機構調低該國評級，令其國債遭拋售及CDS價格升至紀錄新高。此外，葡國09年財赤佔GDP比率亦高達9.3%。
英財赤佔GDP料達13%
國債風險趨升，MarkitiTraxx歐洲指數追蹤的125家企業中，便有近三分一違約風險較其所屬國家主權風險低，CMA資料則顯示，MarkitCDX北美投資級指數追蹤125家企業中，8家違約風險亦比美國國債低。AladdinCapitalManagement信貸及經濟研究部主管ScottMacDonald稱，違約風險升溫將削弱一國從資本市場集資能力。儘管希臘上周成功發行80億歐元國債，但首日交易孳息便抽升25點子至6.35厘，意味未來發債成本將更高。
除歐元區外，英、美財赤同樣令人關注，兩國本年度財赤佔GDP比率料達13%和9.2%，歐洲央行行長特里謝已敦促歐美採取嚴厲措施減財赤。
部份國家財赤佔GDP比率
‧希臘 比率：12.7%
‧葡萄牙 比率：9.3%
‧英國# 比率：13.0%
‧美國# 比率：9.2%
#為預測數字
救市弊病
負債比率高阻礙復蘇
哈佛大學教授羅戈夫與馬里蘭州大學教授賴恩哈特在《金融時報》撰文稱，在金融危機過後，部份國家的國債佔GDP比率直衝90%，根據過往經驗，在這種負債水平下，經濟增長特別緩慢。
他們對多次全球金融危機進行研究，在危機過後，受影響國家因救市、刺激經濟及稅收大減，國債在3年內平均急增80%，財赤持續膨脹令這些國家面臨越來越高的發債成本，最終必須收緊財政政策，對經濟造成負面影響，其中以加稅影響尤甚。政府透過干預市場，故意壓低發行國債的息率，同樣拖累經濟。
英美須平衡經濟政治
曾任IMF首席經濟師的羅戈夫在達沃斯論壇上稱，英、美等國出現違約的可能性甚低，然而，這些國家要準備面對政府緊縮開支的痛楚，甚至會引發政治危機。決策者必須平衡兩方面風險，若過早大幅削減刺激經濟措施以控制財赤，經濟可能出現雙底衰退，但任由財赤惡化則導致利率上揚及通脹升溫。