花旗重拾對海油化學（3983）前景信心，隨着甲醇及尿素需求回升，加上新廠房投產有助擴大產能，預計2009至2012年的每股盈利預測年均複合增長將達39%，今年集團盈利可望大幅反彈，故將其評級由「持有」調升至「買入」，目標價大幅上調45%至6.40元，相當於明年預測PE16倍。該股昨升3.8%至4.68元，仍有37%升值潛力。
該行指市場過份憂慮天然氣加價，會增加海油化學生產成本，對旗下尿素化肥業務構成毛利壓力，但海油化學已與母企中國海洋石油總公司簽訂長期合約，提供穩定天然氣來源，價格成本亦較同業低，維持毛利平穩；再者，集團尿素產品只有三成以天然氣為原料，其餘皆為煤炭。
產品漲價推高盈利
此外，商務部去年對進口甲醇進行反傾銷調查，令下半年進口量減半，有助內地甲醇價格維持穩定，花旗料今、明年甲醇價格會由去年的每噸237美元，升至300及340美元。
目前海油化學股價相當於明年預測PE11.8倍，遠低於對手中化化肥（297）的19.7倍，及國際同業的18.5倍水平，估值吸引。
花旗將海油化學09年每股盈利預測下調8%，至0.207元（下同．人民幣），純利料跌42%至9.54億元，惟隨着甲醇及尿素價格上升，抵銷生產成本上漲，遂將2010年及2011年盈利預測調高62%及31%，至15.46億及20.3億元。