極受爭議性的俄羅斯鋁業（486）昨日終於掛牌，市場一般的賭盤是在政治因素下，俄鋁第一日上市應該炒一輪，結果是買大開細。
俄鋁股價表現對其他新股的啟示性不高，因為始終是一個另類市場，但由於大市氣氛仍差，近日炒二手市場的投資者都是損手居多，於是轉移視線至久違了的新股市場。
老實說，即將上市的幾隻新股，規模不算大，未能成為市場集中的焦點，不過個別股份是市場上少有的品種，仍可加以探討其投資價值。
思嘉集團（1863）主要業務從事設計、生產及銷售多種「強化物料」及「常規物料」，此等物料主要用作生產我們熟悉的產品，例如涉水防護服、救生艇、戶外充氣用品、軍用帳篷等，市場上較著名的充氣艇及水上休閒用品牌子「龍仕騰」、「浩源」等，正是思嘉開發的。新業務方面，思嘉亦有涉足於儲沼氣材料及軍醫用材料。
思嘉貨源易歸邊
以去年首3季計算，思嘉為內地強化材料市場的最大製造商，市場佔率約近5%，大家可能認為做這些「膠料」行業門檻很低，但據了解，集團所用的是高技術，在福州有自己的研發團隊，因而令集團擁有45個註冊專利。正因為思嘉在市場的領導地位，因此集團整體毛利率過去幾年都一直上升，今年首8個月，集團毛利率接近42%。
當然，原材料價格上升會令集團的毛利率受壓，尤其是原油價格上升時更為明顯，我估計，思嘉的高生產技術可把成本轉嫁至客戶，因此日後毛利率回落也不算是大問題。
另外，集團一直都是處於淨現金水平，截至上市前，截數期仍有逾2.27億元人民幣，財務穩健。另一賣點是集資金額較細，貨源料歸邊，其實可投機性小注入飛。
至於另一隻較有睇頭的是國際煤機（1683），有過三一國際（631）的先例，大部份人都認為此股可跟三一上市後一樣，股價翻一番。
事實上，煤機跟三一最大的分別是後者集中在掘進機生產，前者則提供掘進機、採煤機、刮板輸送機等的產品，由於產品多，稍拉低了平均毛利率，加上煤基是透過分銷商及代理銷售產品，與三一直銷不同，因此毛利率低於三一，如果是貨比貨，上市後的走勢未必及三一。當然，概念上煤機仍算獨特，現金下細注風險不高。
陳永陸