【本報訊】經歷金融海嘯後，去年環球信貸市場強力反彈，回報之佳百年一遇。展望今年，摩根士丹利亞洲信貸兼股本衍生工具策略師ViktorHjort認為，市場波幅及回報雖難與去年相比，但信貸資產表現及市價水平仍維持吸引，以金融機構信貸風險尤為可取，又以銀行發行的高息混合一級資本債務工具，於未來一年最具投資價值，年度回報率可達雙位水平。
歐紛贖回短債 改發高息長債
巴塞爾銀行監管委員會就加強銀行一級資本及流動要求，向業界發出諮詢文件，傾向不將混合一級資本債務工具，納入一級資本計算內。Hjort表示，巴塞爾新建議對金融機構帶來的轉變，較奧巴馬政府限制大型銀行營運的計劃，更具深遠影響。
他指正因為新修訂料到2012年才落實，加上市場預期巴塞爾將設立實施寬限期，故一級資本結構內含有混合資本債務的銀行，會把握在限期前，紛紛提早贖回短年期債務，改為標售更長年期的高息新債；過去兩周，西班牙及意大利等歐洲銀行已出現上述贖回及再發行情況。
隨着監管要求不斷收緊，銀行資本狀況最穩健，按歷史經驗，每次金融風暴後出事的領域，不會立即重蹈覆轍，基於這因素，他指金融機構信貸風險最為可取。
資產負債表不斷膨脹的聯儲局，將開始縮減購買債務規模，加上大摩預測美息將於第三季上調，他相信國庫券孳息率將回升，年底計10年期孳息率或升至約5.5厘水平。