過去一個多星期，市場氣氛明顯轉弱。投資者主要擔心以下幾點：中國政府逐步實施退市政策，收緊銀根；「歐豬五國」尤其是希臘的主權信貸危機；美國總統奧巴馬推出新的沃爾克法規，禁止銀行進行坐盤交易；上周五晚上美市大跌，因為聯儲局主席伯南克的連任確認受到考驗。當中，中國政府的宏觀政策是投資者最大的擔心。
退一步看，中央能夠收緊銀根主要是經濟增長勢頭良好，甚至過熱，政府出手就是要防止一個潛在泡沫出現和爆破。由於政府全權控制了收緊的速度，應不會出現自殺式的急劇經濟衰退。
另外，中國政府一方面收緊貨幣政策，另方面也對金融發展做出了突破及放鬆。籌備多年的融資融券先後推出，將來還會有其他的突破，如上海國際版及港股ETF等，長遠有利市場發展。
有超賣迹象
回看上周五港股表現，恒指下午由低位反彈近500點，成交創今年新高1042億元；所有牛證在早上跌穿觸發點全部被收回。另外，過去9個交易日跌了8日，累跌近1700點，已反映了很多壞消息，短期內港股有超賣迹象。
此外，上周五早上很多基金愛股都大跌，證明很多基金都在減持套現。隨着下午股市反彈，這些股票亦強烈反彈，收復失地。最突出的是金鷹商貿（3308），股票在早上曾低見10元，下跌26%，但其後買盤積極吸納，最高見14.84元，單日波幅達39%；成交額3.7億元，是過去3年單日最多。證明股市跌到現水平，有很多投資者開始覺得吸引，如果周邊配合的話，可能會有一個較強烈的短期反彈。
不過，恒指自從09年11月見高位後，走勢呈現一浪低於一浪，技術走勢的確不太理想。筆者認為投資者不容易測度這次調整的底部，反而應留意恒指何時轉勢，出現一浪高於一浪，那時候大家可以比較放心。
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楊延德
中環資產投資有限公司董事
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