寶勝國際（3813）月初獲大行推介，股價兩周內勁升43%，昨公佈業績，又逢跌市，單日跌幅曾達12%，收市仍跌4.7%。
截至去年9月止年度，寶勝虧損369萬美元（下同），其中包括股權結算股份付款、衍生金融工具公平值減少，以及為共控實體權益減值，共達2343萬元，於調整後實際盈利為1974萬元，跌68%，每股基本盈利4.1港仙，不派息。
期內營業額11.42億元，增19%，銷售成本增28.2%，毛利增2.6%，毛利率由35.9%降至30.9%。去年一項品牌代理轉為獨家批發，其他產品亦提高減價幅度推銷，以致毛利率下降，零售毛利率為30.1%，品牌代理業務為42.9%，製造毛利率維持穩定。
期內銷售及經銷開支增22.6%，行政開支增42.7%，兩項支出共增26.7%，所佔營業額比例由29.9%升至31.8%，是調整店舖、增設店舖，以及其他開支的增加，此項增加對業績影響頗大，結算時寶勝的各項銷售點9737個，已遍佈中國大部份省分，於香港及台灣亦有銷售點。
PB低可支持股價
寶勝的零售業務，是經銷國際名牌及國內品牌運動鞋、服裝及配飾，亦為外界提供鞋類ODM生產，銷售點的結構，包括直營店及加盟店，亦與各區領先零售商成立區域合資公司經營。為免結構重叠，正與合資夥伴展開初步洽商，出售合資公司權益。為此，去年7月已收購遠見國際股權70%，此公司共有直營店465間及加盟店779家，以使業務得以持續，現正展開對遠見國際的相關整合。
於9月底寶勝淨借貸9430萬元，淨負債比率為12.5%，並無壓力，去年收購遠見國際時，控股公司裕元（551）亦提供財政協助，認購若干寶勝新股。
寶勝因失去品牌代理權（改為獨家批發）而使業績急跌，顯然計劃並不周詳，寶勝於未上市時已經營多年，業績一直向上。寶勝已在急謀對策，包括重組管理層及經營模式，以期追回失地，年來經營體育用品零售均有好表現，希望寶勝的業務逐漸轉好，目前的減價推銷，以致毛利率只有30%，遠低於同業。
從現有安排看，寶勝已在獲利之中，收購遠見國際去年只有一季入賬，今年貢獻較大，如實現出售合資公司，亦可彌補，但對於業績則難預測，現價1.62元，並無PE及息率，而PB只有1.03倍（每股資產1.57港元），亦說明昨日跌至1.49元可以明顯反彈的原因，短期相信仍在反覆，但已不宜看得太淡。
齊明