偶爾讀報，看到有以美國商品期貨交易委員會（CFTC）外滙期貨合約來推測美滙去向。是的，滙市貴為幾乎所有市場及經濟環節的「先行者」，除非使出拼圖等旁門左道，否則要以滯後數據來測先行的滙市，不易。
以期貨測現價，原理跟以期指測股市一樣，但因兩者互為影響，理論上着數不多。無疑，有些炒家能從日內期指變動看通盤路從而賺錢；但若無法每分每秒「實個市」，日度期指數據又對現價有何啟示？好奇之下，今次看看美滙期貨能否預示美滙現價。
CFTC美滙期貨合約分兩大類：一是非商業大額交易、二是商業避險交易。以買賣合約張數總和來說，早年明顯是前者遠多於後者；但自01年起，兩者張數相若。將買方合約減去賣方，得出的淨張數便反映看好美元的程度了（圖一、二）。觀圖可見，07年以前，美滙期貨與現價的轉角幾乎同時出現；只是07年次按危機爆發後，淨買賣合約張數才領先現價半年左右。至於背後是巧合還是另有原因，則待進一步研究。
若這領先現象迄今仍適用的話，那末即使淨合約似於年初見頂（藍框），美滙指數仍有好些上升光景；但升市似是區間現象多於單邊牛市。05年底至今，美滙指數的波幅一路收窄，去年11及3月的74及89，彷彿已為未來好一段日子的美滙設下高低位了。
羅家聰
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