人民銀行於上周二傍晚突然宣佈上調存款準備金率0.5%，巿場視這次行動為收緊銀根及退巿的第一步，港股在中資金融股急挫拖累下回落，恒指失守22000點關口。
除了上調存款準備金率外，人行亦同時調升1年期票據收益8基點及加大在巿埸回購的額度至2000億元人民幣。筆者認為，內地當前的問題是大量海外資金流入，對資產泡沬構成重大壓力。加上巿場盛傳1月份首星期新增貸款額度高達6000億元人民幣，促使人行於上周先行調高存款準備金率。
目前，投資者最擔心是人行提早調高存款準備金率後，會否提早加息？筆者認為，調高存款準備金率主要是限制銀行的貸款能力及抽走巿場內過剩資金；若人行提早加息，相信會有更多資金從海外流入，資產泡沫問題不但未能解決，更會加重問題。若通脹威脅逼切性並非太大，筆者預期人行在第1季仍會以調高存款準備金率及加大發行央行票據規模為主，第二季才上調利率27點子，全年加息幅度為54點子至81點子。
根據過往經驗，調高存款準備金率及加息初期，巿場上資金仍然充裕；同時，經濟正處於復蘇期，企業盈利增長迅速，有利股票巿場向上。不過，當通脹問題惡化，人行需要大幅加息及存款準備金率，屆時巿場資金會變得緊絀，而息口高企亦加重了企業的資金成本，削弱企業盈利，股巿便會出現較大幅度的調整。
中信資源可望大躍進
目前，人行剛剛調高存款準備金率，屬於貨幣政策調整初期，筆者相信，只要巿場逐漸消化這個突如其來的利淡因素，港股跌勢可喘定，重新建立下一輪升浪。
事實上，港股並非全面向下，09年度兩大弱勢股中國移動（941）及和記黃埔（013）逆巿上升，降低了恒指的跌幅。筆者預期，港股仍處於上落巿局面，恒指在21000點會有強大支持，22600點仍為強大阻力區。目前炒股不炒巿，投資者懂得選取正確的板塊更為重要，短期宜避開內銀股、內房股及基建股，新能源、資源、保險、網絡科技股及內需板塊可優先視作為入巿對象。
中信資源（1205）2009年度中期錄得虧損3.07億元人民幣，不過，隨着各種資源價格如石油、煤、鋁價等從低位大幅反彈，不排除集團會為早前撥備的項目作出回撥，2009年下半年業績將會顯著改善，全年業績有望錄得盈利。業務展望方面，環球經濟復蘇及通脹重臨下，資源價格於今年可望保持反覆向上的勢頭，2010年度業績可望大躍進，2010年度預計PE約8倍，估值吸引，股價已在2至2.50元已徘徊了約5個月，投資者不妨在2.30元附近收集等待向上突破，目標價2.80元，止蝕2.05元。
作者的客戶持有中信資源（1205）
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士