俄羅斯RTS指數去年狂飆140%，稱冠全球各新興市場股市，氣勢之強令人側目。我相信俄股今年可延續其充滿投機味道的升浪，縱使氣勢或許不及去年。為何我對俄股這樣有信心呢？
首先，俄羅斯經濟大逆轉，由收縮8%，變成增長5%，對上一次出現這麼戲劇性的進展，要追溯至1999年，當年盧布MICEX指數勁揚3倍。高盛更把俄羅斯列作今年的投資重點。
六因素支持
雖然俄股去年大升，惟RTS指數的市盈率僅約9倍，較MSCI新興市場指數折讓三成。假如投資銀行預測正確，俄羅斯企業今年的平均盈利可望增加43%，相當於「金磚四國」另外的3位成員──中國、印度或巴西企業平均盈利增長的一倍。
其次，面對雷曼兄弟爆煲引發的金融海嘯，俄羅斯中央銀行動用2000億美元去避免盧布大貶值，此舉成功挽回各國投資者對盧布的信心。
第三，以市盈率來衡量，俄股是全球各主要新興市場股市中最便宜，僅9倍，中國和印度介乎18至20倍，巴西也達14倍，較俄股高出一截（這當然要視乎你是否相信有關統計數字）。就算俄國企業每股盈利今年料平均增長60%，其市盈率仍較MSCI新興市場指數低三分一，單憑這一點，投資俄股似乎很化算。
第四，克里姆林宮斥資1000億美元穩定銀行體系，就是我看好Sberbank和VTB的原因，理由是這兩家金融機構管有全國多達五成的存款。俄羅斯的利率淨息差升至700點子，是金磚四國中最高，甚至可說是全球新興市場之冠。隨着盈利增加、證券成本下降、融資成本下跌、存款大增，加上盧布資本市場趨活躍，在俄羅斯擁有一家銀行，差不多等同擁有印銀紙的執照。
第五，石油和天然氣貢獻俄羅斯經濟產值的三分一，油價從每桶35美元回升至目前的接近80美元，而今年大部份時間更料會企於大約100美元，對俄羅斯這個主要產油國自然是好消息。
第六，克里姆林宮藉出口石油和天然氣，每日進賬7億美元，加上央行擁有4370億美元的硬貨幣和黃金儲備，吸引一些願意承受高風險的「聰明錢」投進。
俄ETF可敲
最後一點，專門投資新興市場的基金經理增加在俄羅斯的投資比重。普京不單止希望吸引熱錢，還積極吸納海外直接投資。假如俄羅斯奉行市場經濟，並推行吸引外資的法例，兼且釋放1.4億人口的購買力，而那些寡頭政團的統治者又調回千億美元計資金，那麼俄國股市將會繼續帶來驚喜。
我對俄羅斯情有獨鍾，而一眾鍾情於俄股或在港掛牌的領先俄羅斯ETF（2831）的投資者，2010年將會是有利可圖的一年。
MichaelPreiss
（本欄隔周逢周一刊出）