筆者對2010年上半年的投資氣氛較為樂觀，下半年則受到多項不同因素的影響，是福是禍仍有待觀察。以下是筆者對今年全球主要市場的5大預測：
（1）股市上半年較下半年佳
雖然近日央行將3個月票據利率調高了4個基點，但只屬管理通脹預期上的微調，並不等同緊縮性的宏調，筆者相信主要經濟體系於上半年內都不會倉卒退市。
在低息、流動性充裕、美滙下跌、大陸經濟維持高增長的情況下，全球股市尤以亞洲區及大中華區於上半年將持續向好，大陸A股及香港恒指在此期間料分別上升至少20%及15%。由於年中過後不明朗的因素將陸續增多，下半年全球股市料趨反覆，最終回報將受下列其他因素影響。
（2）印鈔持續 美長息看升
聯儲局會議記錄透露曾討論於未來時間增加購入資產額度，意謂增大印鈔量以買入包括國庫券在內的各類資產。美國負債嚴重，在可見的未來量化寬鬆政策是無法暫停的，更遑論退市。美國10年期孳息由去年低位3.2%上升至近日的3.8%，正正反映了市場對負債及新增貨幣基礎同步上升的憂慮。上半年孳息料於3.5%至4.5%之間徘徊，年中過後若逼近5%水平，將對全球股市造成衝擊。
（3）美滙看跌 有利有弊
在量化寬鬆政策未有停止之前，美國實際上並不存在加息條件，短息將停留於近零水平；由於長息上升並不是由樂觀因素推動，對美滙的所謂支持亦不會持久，因此美滙指數料將持續下跌，年底前將跌近70水平或以下。雖然美滙指數下跌初期有利股市，惟美國債務飆升，最終將引發美滙的信心危機，下半年股債滙前景未明，股債投資者該把握上半年高位分段減持獲利。
（4）商品貨幣強 人民幣緩升
國家債務問題既是美國、英國、日本的問題，也是個別歐盟、東歐、新興市場國家等的潛在問題，最終將動搖全球對紙幣制度的信心。具有財政盈餘、儲備及天然資源的國家貨幣將相對優勝，其中加元及澳元於年內兌美元都有望升抵1算，而人民幣料以3%至5%步伐緩步上升。
（5）貴金屬能源價格看俏
貴金屬相對紙幣制度的優勢，令全球大多數的央行都在增持或不再減持其黃金儲備，筆者續看好實物商品及貴金屬的走勢，金價可望於第三季末前升抵1600美元，油價年底前料升至100美元以上，當中全球氣候及潛在地緣衝突因素均不容忽視。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管