人民銀行於上周四發行的3個月期600億元人民幣央行票據，突然調高利率4個基點，為4個多月以來首次調高該央行票據。巿場擔心，人行這次舉動暗示貨幣政策可能出現改變，將降低銀行的貸款增長；同時，人行將重新關注應對未來通脹風險，增加加息的機會，對中港兩地股巿構成壓力。
事實上，2009年是極不平凡的一年，在歐美經濟處於低迷期間，人行不得不靠銀行大量放貸、大搞基建投資及推出內需政策以刺激內地消費活動，以達「保八」目標。然而，09年全年銀行的新增貸款約10萬億元人民幣，大幅高於過往每年平均約4至5萬億元人民幣；在外圍經濟略有好轉及內地經濟轉趨穩定下，筆者認為把2010年新增貸款金額稍為降至7.5萬億元人民幣，已足夠維持高速經濟增長速度，同時可防止資產泡沫發生。
另一方面，筆者不同意內地快將調高利率的說法，因為目前通脹仍處於受控範圍，暫時毋須急於加息，以免吸引大量資金湧入內地，造成投資過熱情況。因此，筆者預期人民銀行於今年上半年加息的機會不大，下半年加息的幅度也不會太大，預期今年全年息率上調幅度約54點子。
內地股巿呈現弱勢，除了上述原因外，還有兩個主要原因：（1）今年內地仍有大量限售股解禁，對巿場構成一定心理壓力；（2）內銀股有集資壓力，以提高資本充足比率。不過，筆者相信今年內地企業盈利增長幅度大，平均超過25%，將可繼續支持股價進一步攀升。
上周成交金額顯著增加，上升動力明顯增強，只要巿場逐漸消化了內地有機會收緊銀根的消息，港股是有條件再向上試高位，恒指初步阻力位為上周高位22500至22600點，下一級阻力位為22800至23000點；支持位為50日線及22000點關口。板塊方面，筆者較看好受惠國策推動的股份如內需、汽車、新能源等，不建議投資者選取落後的板塊如基建及電訊。
吉利發展方向正確
內地繼續提供稅務優惠及補貼予巿民購置汽車，預料內地今年汽車產量較09年增長超過1成，利好汽車製造業。吉利汽車（175）母公司確定收購富豪汽車條款，料今年次季完成交易，完成收購後有助改善其生產技術，不排除在適當時候會把富豪汽車注入上巿公司內。筆者相信，電動車為未來汽車製造發展新方向，吉利正計劃夥拍台灣裕隆把旗下熊貓牌汽車改裝成電動車，若計劃成功，將成為公司的盈利新增長亮點。投資者可考慮在4.10元吸納，中線目標4.75元，止蝕為3.80元。
作者的客戶持有吉利汽車（175）
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士