中國中冶（1618）是去年新股中較差者，一直未見6.35元上市價，而且越跌越深，最低較上市價跌34%，去年底仍跌27.7%，昨收4.82元，仍較上市價跌24%。
日來中冶表現已是稍為轉好，公佈出售北京朝陽區中冶大廈予母公司，代價為23.5億元人民幣（下同），應得純利4.89億元，出售所得款項將用於營運資金，以應付業務發展較快對資金的需求。
中冶借貸沉重，於上市後的9月底，仍錄得淨借貸170億元，相當於淨借貸比率45%，於出售物業後，將降至39%，變動不大，而中冶認為出售物業具重大戰略意義，不易明瞭。
中冶是國企，業務以冶金工程承包為主，佔08年半年分類業績77.7%，資源開發佔10.4%，裝備製造佔9.7%，房地產開發佔1.9%。09年上半年有所變化，工程承包比例增至80.4%，資源開發則降至5.6%，兩期毛利率相同，均為9.4%，而營業利潤率則由5.3%升至5.6%，純利率亦由3.2%升至3.4%，雖然其工程承包是冶金業務，而毛利率較低，與其他基建工程相同，並無突出。
境外業務待收成
從各項業務看，應有不同的毛利，但未有披露，例如房地產開發及資源開發的毛利應較高，但由於所佔比例不大，為低毛利的工程業務所抵銷，拖低整體毛利率，如以去年上半年分類業績與營業額比較，工程承包的營業利潤率是5.18%，資源開發是7.7%，房地產開發是12.4%，反映各項業務利潤相差甚大。
中冶投資於資源開發業務甚廣，國內投資包括於遼寧、內蒙、四川及湖南有各項金屬礦，於境外投資更多，包括阿富汗、巴基斯坦、巴布亞新畿內亞、澳洲及阿根廷等地，而房地產的土儲仍達320萬平方米，但受礦產與房地產的發展速度所限，未有明顯貢獻，如能加速發展，則整體利潤率可望改善。
中冶股價表現疲弱，與其毛利有關，而相當礦產資源投資於境外，亦令人覺得有一定風險，但該等投資仍未有明顯貢獻，以致影響心理，如境外業務踏入收成期，自當改觀。
中冶預期09年盈利不少於40.6億元，按全數股份計，每股盈利為26分，現價4.82元，預期PE約為16倍，不論將中冶視作甚麼類型股份，股價都是偏低，相信有機會緩緩向好，不過積弱多時，亦難期望有特佳表現，暫時可作短炒對象。
齊明