近幾日在市場一片看好之下，筆者不敢太過樂觀，叫讀者逐步套利，甚至被認為是淡友。前晚美股表現不過不失，昨日大市卻突然回調，幾乎由開市跌到收市，若問有甚麼壞消息令大市下挫，大概會理不出甚麼頭緒；如同早前大市反彈，可有好消息支持，投資者一樣找不着原因，其實市場本來就是變幻莫測。
若硬要找理由，套用昨日報章評論，是外圍缺乏方向，令港股下跌；或者是大市由23110水平跌至20897計，已反彈了跌幅7成，所以遇沽壓等等。然而，筆者認為現時大市及個股估值已偏高，以昨日高位計，大市歷史市盈率達20倍以上，通常在這種情況下，人心虛怯，一支陰燭就有機會成為大市轉捩點。所以，無論昨日大市因何故回調，士佳在陰燭出現後，已如言再減持手上持貨。
估值偏高恐大戶派貨
因為一支陰燭而大幅減持，或許是神經過敏，但筆者早在聖誕前夕為文，說博反彈選3類個股，前兩類已一一反彈，連最後一類「藍燈籠」都已上升，前日急升的中交建（1800）與當日提及的中鐵建（1186）屬同類，和記黃埔（013）更不在話下，連藍燈籠亦「配合」上升，而最近3日，大市成交都超過700億元，甚至高達到913億元，派貨與資金流入其實只是一線之差，正是機前有危。
所謂機，是大市拒絕回調，不理估值偏高，誓要硬闖，拖至藍籌股業績期，更新盈利數據調低市盈率。所謂危，是反彈只屬大戶派貨，大市從此回落。機前有危，筆者昨日股票好倉持貨量，已減至去年期指16000水平以來最低持貨水平，後市會以盤中升穿22550作分水嶺。升穿，便以期指好倉應市，以港交所（338）表現而言，期指向上穿居多，但現價與關鍵位只是兩三百點距離，無謂靠估。目前未穿便索性作壁上觀，實行現金為王，吼位再買。投資者亦應記得，牛市升時最怕是無貨，而跌時最怕是沒有子彈。
張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事