2009年新興市場出現不少投資機會,投資者信心回復,加上尋求較高回報及估值偏低的公司,推動股市向上。截至12月25日,摩根士丹利新興市場指數以美元計全年上升76%;當中拉丁美洲表現最好,摩根士丹利拉丁美洲指數升達101%,除受惠於商品價格回升,當地貨幣表現強勁亦有利股市;新興歐洲上半年落後其他新興市場,於第三季終於發力追上,受惠於低息環境、信貸危機憂慮紓緩及估值吸引,摩根士丹利新興歐洲指數上升86%;亞洲錄得大量資金流入,加上中國及印度相對強勁的經濟增長,摩根士丹利所有亞洲國家(日本除外)指數亦升69%。
企業盈利料有驚喜
新興市場受08年金融危機影響較小,基本因素保持理想,持續跑贏已發展國家。巴西、俄羅斯、印度及中國較早時於俄羅斯舉行的國際峯會上表明,希望在環球金融經濟中能有更多的參與,反映這些新興經濟體的自信程度,及於環球經濟的重要性日漸提升。
展望未來,我們相信今年將是新興國家經濟快速復蘇的一年,企業盈利可望帶來驚喜。長遠而言,新興市場擁有不少長期的增長優勢,經濟轉由內需推動,政府在基建及私人消費開支應可抵銷部份出口減慢的影響;服務業亦越趨重要,特別是在中國及印度;豐厚的外滙儲備,亦有助更能抵禦外來衝擊。股市方面,新興市場自09年初起大幅跑贏已發展市場,我們相信這趨勢將會持續。
趁調整吸納優質股
市場關注政府大量注資或會帶來通脹,我們認為只要資金用於企業發展及提升生產力,並不會造成嚴重的通脹問題。但若政府停止注資,新興市場股市或會從急升中回落。雖然我們對新興市場的增長潛力保持樂觀,但仍預期市場可能會大幅波動,並出現調整,特別是在一輪急升後,回落20%亦不足為奇。作為長線價值投資者,我們將繼續留意估值及長期盈利增長前景,以把握回落的機會吸納優質股份。
富蘭克林鄧普頓投資